美埃科技增长潜力大

美埃科技：半导体自主可控趋势强化，推荐关注低估值且高成长的半导体空气过滤设备领先企业美埃科技

在半导体自主可控因素日益加强的背景下，我们强烈推荐关注美埃科技，这是一家专注于半导体空气过滤设备的优秀企业。其产品作为直接决定电子行业洁净室洁净度的关键设备，近年来深度受益于国内半导体产能的快速建设和国产替代的大潮。

美埃科技凭借卓越的产品质量和技术实力，持续为国内头部晶圆厂、面板领域厂商等提供稳定的供货服务，其客户阵容涵盖了中芯国际、华虹半导体、京东方等业界知名企业。从2017年至2023年，美埃科技的收入和利润均实现了高速增长，CAGR（复合年均增长率）分别高达24%和40%，其财务指标表现优异，充分展现了公司的强劲增长势头。

值得注意的是，管理层对于公司的未来发展充满信心，制定了2024-2026年约30%年化收入的激励目标。这一目标的设定，不仅彰显了管理层对于公司增长潜力的认可，也为我们提供了对公司未来业绩增长的明确预期。

此外，从全球范围来看，半导体产能正在高速建设。特别是2025年，海外的英特尔、美光等一线企业均将在北美、东南亚等地新规划产能，以应对AI带来的芯片需求高增长。同时，台积电2025年的资本开支也有望创下新高，海外开支整体呈现上升趋势。而在海外对国内半导体制裁加剧的背景下，国内先进制程产线的建设有望在2025年加速推进。

美埃科技作为半导体空气过滤设备领域的佼佼者，积极布局海内外头部客户，其海外客户项目有望进入收获期。因此，美埃科技是全球半导体产能建设最直接受益的标的之一。

在业务层面，美埃科技采用“设备+耗材”并行的发展策略驱动业绩成长。空气过滤系统包含设备及过滤器，类似于空调和滤芯的关系。美埃科技的过滤器产品具有耗材属性，且毛利率高于设备产品。随着公司存量用户的不断增加，过滤器收入占比有望进一步提升，从而增强公司的盈利能力。

在产能端，美埃科技积极扩张国内外产能，以保障下游订单的供应。同时，公司还积极进行产业链纵向延伸，通过收购等方式丰富半导体洁净室产品布局。例如，公司日前公告拟收购港股上市公司捷芯隆，以深度整合东南地区客户资源，进一步巩固和扩大公司在半导体洁净室领域的领先地位。

基于以上分析，我们首次覆盖并给予美埃科技“增持”评级。我们预测公司2024-2026年的归母净利润分别为2.1亿元、2.7亿元和3.5亿元，对应的PE分别为23倍、17.8倍和13.8倍。虽然半导体产能建设存在不及预期等风险，但总体来看，美埃科技作为半导体空气过滤设备领域的优秀企业，其低估值和高成长的特性使其成为值得关注的投资标的。

作者利益披露：原创、不作为证券推荐或投资建议，截至发文时，作者不持有相关标的。

声明：文章观点仅为作者个人研究意见，不代表韭淘中心观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策