果链投资，无需过忧

🔖市场疑虑聚焦何处？
苹果市值逼近4万亿新高，A股果链却波动频繁。究其原因，主要有三：一是AI能否有效提振硬件销售存疑；二是新机平均售价（ASP）提升前景不明；三是关税风险及东南亚供应链崛起带来的挑战。

🔖为何无须过度忧虑？
首先，手机作为AI的重要终端，其优势显著，AI应用落地离不开手机。相较于互联网大厂涉足硬件，我们更看好传统手机品牌在AI领域的表现。其次，苹果凭借其强大的芯片、系统、软件及生态优势，有望率先推出高完成度的AI产品，并通过耳机、手表、电脑等形成全方位布局。再者，iPhone的物料清单（BOM）持续扩张，各料号ASP之间并非相互替代，过去BOM成本的提升已反映在终端售价上。最后，关税问题或可通过转移生产、客户承担等方式解决，且随着政策环境明朗，不确定性有望转化为利好。

🔖布局果链，正当其时！
当前，果链估值处于低位，立讯精密2025年预期市盈率约为17倍，其他果链龙头也在15-20倍区间。考虑到AI拉动、折叠屏预期及苹果后续AI新品类，当前估值与产业周期之间的差距正逐步扩大。同时，市场风格正在变化，AI眼镜、AI玩具等端侧应用的进展增强了市场对AI终端的信心，手机作为最佳落地载体不容忽视。随着市场风格回归均衡，果链核心标的有望受益。此外，苹果近期在AI领域的布局进展迅速，品类有望扩张，FPC、光学、外观件等方向有望成为核心增长点。

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