光模块事梳理

基于光模块近期调研结论，

个股梳理

1. 中际旭创：

• 明年预计1.6T光模块出货量在400-500万只，800G出货量在800-1000万只。

• 旭创在1.6T市场上预计占有50%的份额，主要供应给英伟达GB200大机柜和谷歌。

• 旭创在1.6T产品上采用了硅光方案。

• 明年利润预计在70-80亿元，市场预期已相对明确，与英伟达业务紧密相关。

2. 新易盛：

• 明年新易盛将为mellanox代工，可能获得50%的份额，导致天孚和Fabrinet的份额从100%降至50%。

• 根据此份额变动，新易盛明年的利润有机会增长至30亿元，高于市场卖方预期的23亿元。

3. 天孚通信：

• 预计明年市场份额将有所下降，可能低于市场预期的利润水平。

4. 工业富联：

• 根据1.6T出货量的预期（扣除谷歌的部分），英伟达GB200大机柜的出货量可能远超市场预期。

• 这意味着工业富联的业绩也可能存在超出市场预期的部分。

5. 华工：

• 400G光模块在国内的需求今年已达到1000万只，其中H系列占400-500万只，互联网公司占500-600万只，主要来自H20的订单。

总结来说，旭创的业绩预期相对稳定，与英伟达的业务紧密相关；新易盛明年有望通过mellanox代工获得更高的市场份额和利润；天孚通信的市场份额可能下降，利润预期可能不如市场期望；工业富联的业绩可能受益于英伟达GB200大机柜出货量超出市场预期；华工在400G光模块市场占有一定份额，需求主要来自H系列和互联网公司。