仪器板块：国产替代正当时，成长空间广阔

仪器板块如今的发展态势，与2018年的半导体设备板块极为相似。2024年仪器行业的国产化率情况，基本和2018年半导体设备的各细分领域相近。当前，各细分高端仪器的国产化率仅处于个位数水平，市场被美国企业高度垄断。在全球前30大仪器公司中，美国就占据了15家，其余则为日本、德国、英国、瑞士等科技强国。

回顾2018年，当时的龙头企业北方华创收入仅33亿元，而在随后的6年里，其收入大幅增长至近300亿，股价涨幅更是高达10倍。彼时，中美贸易战开启，美国开始限制半导体设备供应，中国被迫开启国产替代进程。如今，中美所处的情形与当年有诸多相似之处，高端仪器的国产化迫在眉睫。一旦仪器被垄断，中国的科研体系将面临瘫痪的风险。目前，美国已经限制高端仪器向中国供应，例如用于蛋白质组学分析的质谱仪、高参数流式细胞仪、大口径激光干涉仪、60G以上数字示波器及射频仪器等。

成长性：需求崛起，市场广阔

目前，中国市场对仪器的需求仅占全球的13%，主要市场仍集中在欧美日等国家。科研强国必然是仪器需求大国和仪器制造强国。随着中国科技的崛起势在必行，未来中国必将持续加大科研投入，科研仪器的需求有望快速增长。可以预见，中国仪器市场具备广阔的增长空间，伴随着科技的崛起，需求也将必然崛起。

国产化：空间巨大，替代可期

高端质谱、色谱、光谱、流式细胞仪、电子测量仪器、光学显微镜、电子显微镜、激光干涉仪、高端医疗影像设备等领域的国产化率较低，多数领域的国产化率不足10%，国产替代的空间十分巨大。分析类仪器的国内市场规模在1000 - 2000亿元，电子测量仪器的国内市场规模为200亿元，还有众多专用仪器细分市场，目前均被美国、欧洲等发达国家垄断。

以聚光科技为例，若其能实现国内分析仪器20 - 30%的市占率，即可实现至少200 - 300亿元的收入，对应着10倍以上的增长空间。永新光学深耕精密光学仪器及精密光学元组件领域，若其能做到全球光学仪器龙头蔡司收入的15%，即对应有100亿元的收入，同样具有10倍以上的增长空间。在通用电子测量仪器方面，若国内普源、鼎阳、坤恒、优利德合计实现50%的国产化率，则对应100亿元以上的收入，利润空间可达25亿元以上。对于高端医疗影像设备核心部件，如CT球管，国内市场规模达200亿元，目前被美国当立、瓦里安、万睿视垄断，若实现20 - 30%的国内份额，潜在年销售额可达40 - 50亿元。此外，叠加拓展解决方案OEM业务，奕瑞科技的潜在成长空间巨大。其他个股如皖仪科技、海能技术等，若能在上千亿的分析仪器赛道占据一定比例，也对应着巨大的增长空间。

核心结论：方向明确，强推板块及个股

中国科技产业升级势在必行，仪器板块的需求增长潜力巨大。同时，该板块国产化率低，对美替代趋势明确。从估值来看，板块多数公司2025年的估值仅为20 - 30倍，兼具安全壁垒及长期巨大成长空间。因此，继续强推仪器板块及核心个股，包括聚光科技、奕瑞科技、永新光学、普源精电、皖仪科技、鼎阳科技、坤恒顺维、必创科技、海能技术、莱伯泰科等。

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