云母龙头创新拓展

云母龙头智启新篇章

作为绝缘云母材料行业的领军者，公司不仅稳固了主营业务的护城河，实现了亮眼的盈利表现，更前瞻性地布局新能源汽车领域，与头部车企及电池厂紧密合作，定制化车用绝缘云母产品，以深厚的技术和客户基础，保持毛利率稳定在35%以上，净利率维持在20%以上。预计2024年收入将达到11亿元，净利润2.3亿元，盈利水平有望继续保持。

同时，公司积极拓展新客户和新订单，加速出海步伐，享受海外云母绝缘件增长红利，海外收入占比超过50%，利润占比更是高达60%以上。新增Stellatis、丰田等车企定点，当前在手订单近百亿，为后续业绩高增长提供有力支撑。

公司还依托自身创新及制造优势，开拓新型轻量化结构件产品，绑定北美大客户，获得3.65亿订单，单车价值量大幅提升。此外，公司收购KGG 51%股权，拓展人形机器人领域，利用KGG领先的微型丝杠技术实力，顺利对接特斯拉、宇树等头部机器人厂商，并具备进一步开拓品类的潜力，远期市场空间超过2000亿。

基于以上分析，我们预测公司2024-2026年归母净利润将分别达到2.3亿元、3.5亿元和4.9亿元，同比增长36%、51%和41%，对应PE分别为49倍、33倍和23倍。考虑到公司新业务远期利润弹性，我们给予2025年50倍PE，目标价为48.5元。首次覆盖，我们给予“买入”评级。

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