【纪要】万业企业(600641)交流纪要20240702

一家成立于1991年的公司历经行业转变，从房地产到半导体设备行业，已成为龙头。通过外延并购与产业整合，公司收购专注半导体设备的公司，形成全面设备布局，目标是构建'1+N'式设备平台，协同全面发展，并立志成为全领域离子基半导体设备领导者。2023年，公司营收9.65亿元，同比下降16.7%，房地产销售占比57.7%，半导体设备36.4%，后者业务预期超越前者成为收入主力。毛利率波动受业务结构调整影响，半导体设备毛利率仅为20%，预期提升至40%以上。公司半导体设备业务表现积极，尤其在集成电路设备市场，凯尔通和嘉兴半导体均获得良好订单，显示健康市场地位和发展潜力。离子注入机作为核心技术，在半导体产业发展中重要，公司通过多样化的产品满足不同领域需求。面对国际竞争和贸易环境变化，国内企业正积极推广国产化替代，虽然面临挑战，但发展前景乐观。公司预计半导体设备业务实现盈亏平衡，明年利润有望显著增长，投资者应关注产品验证及客户评价情况。

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●00:00万亿企业：半导体设备行业龙头的转型升级之路

一家成立于1991年的公司，在经历了从房地产到半导体设备行业的转变后，已成为该领域的龙头企业。通过外延并购与产业整合的双重驱动，该公司成功收购了专注于离子注入机及其他半导体设备的公司，并形成了涵盖全流程半导体设备的产业布局。公司的目标是通过构建一个‘1+N’式的设备平台模式，实现全方位的协同发展，并致力于成为全领域离子基半导体设备的领军者。

●03:35公司营收下降及业务结构调整

公司2023年营收体量为9.65亿元，同比下降16.7%，主要因房地产和半导体设备业务表现一般。房地产销售占比57.7%，半导体设备36.4%，后者业务有望超越前者成为收入主力。毛利率波动受业务结构变化影响，半导体设备毛利率当前仅为20%，预计未来将提升至40%以上。费用率上升致净利率受影响，但预期随半导体设备业务增长而改善。

●07:25半导体设备行业动态：凯尔通与嘉兴半导体订单增长

半导体设备行业正在经历积极的发展态势，特别是集成电路设备市场。凯尔通专注于离子注入机，在集成电路领域表现突出，并逐步扩展至光伏和OLED平板等领域。而嘉兴半导体则提供更为广泛的平台性设备服务，尤其是在八寸设备方面表现强劲，同时也在积极探索化工半导体的应用。2023年，两家公司共获得了约四亿元人民币的集成电路设备订单，其中凯尔通的新增订单额约为2.7亿元，显示出公司的健康市场地位和发展潜力。自2020年以来，两家公司的累计订单额已达到约17亿元人民币，预示着未来几年将有稳定的收入来源。随着设备技术日趋成熟，预计未来几年公司将实现良好的收入增长。

●09:16离子注入机:半导体制造的核心技术与市场需求

离子注入机作为半导体设备中的关键技术，在现代集成电路产业的发展中扮演着至关重要的角色。随着集成电路生产向纳米级及更高级别发展，对离子注入工艺的精度要求日益提高。目前，通过离子注入的方式已成为半导体衬底掺杂的主要方法，推动了离子注入机市场的快速增长。全球范围内，特是在集成电路领域的应用，对离子注入机的需求持续增加，市场规模呈现稳定增长态势。据预测，未来该市场规模将进一步扩大，展现出良好的发展前景。

●11:21离子注入机在半导体行业的应用与市场分析

离子注入机主要分为低能大束流、高能离子注入剂和中低速流三类，其中低能大束流占据约47%的市场份额。在集成电路领域，离子注入的应用广泛，特别是在成熟制程、先进制程和存储方面，分别占总需求的66%、12%和22%。此外，尽管离子注入机在光伏领域的应用相对有限，但其在半导体行业，尤其是集成电路制造中的需求旺盛。

●13:13全球离子助剂市场高度集中：美国企业主导，国内企业寻求突破

全球离子助剂市场主要由美国的应用材料和亚克力公司以及一家日本公司占据大部分市场份额。面对国际贸易环境的变化和美国企业的技术垄断，国内企业如凯尔通、硕和等正努力在该领域取得突破，推动国产化替代。尽管面临挑战，一些新兴企业如华宇新能源和思维智能正在积极发布新产品，试图缩小与领先公司的差距。

●16:07离子注入机市场与企业动态

ZR公司自2009年开始涉足离子注入机领域，初期专注于光伏应用，后扩展至IC领域。公司现提供高能、低能及低能大束流等多种类型的离子注入机，已实现商业化生产并获得头部晶圆厂订单。同时，嘉兴半导体作为子公司，在八寸设备等领域进行投入，虽然当前订单规模较小且处于亏损状态，但发展前景被看好。公司正积极扩产，并有望提升其在国内市场的产业地位。

●19:04探讨半导体设备零部件国产替代的重要性及其市场机遇

随着半导体设备零部件成为国家必须进行国产替代的关键领域，国内外多家企业积极布局。特别是国内企业在机械、电器、机电一体等方面取得进展，但在气体液体真空系统等领域面临挑战。一家名为'Camera'的新加坡公司专注于高精度气体输送系统的研发与生产，其产品广泛应用于半导体业，展现出良好的市场潜力和发展前景。尽管当前受下游市场需求影响，但预计公司未来几年业绩将大幅增长，为投资者提供了宝贵的投资机会。

●23:36公司业绩展望：半导体设备与房地产利润提升

公司预计半导体设备业务今年将实现盈亏平衡，房地产利润也将有所贡献，整体利润较去年有所提高。尽管营收增速预计将改善，但利润增速或稍缓，预计年增30%-30%。公司订单量充裕，预计全年新增订单达十亿。明年半导体业务有望实现较大利润增长，投资者应关注产品验证、落地及大客户评价等情况。目前公司股价相对偏低，估值正在快速消化，反映利润快速增长态势。

问答回顾

发言人问：本次电话会议的主题是什么？

发言人答：本次电话会议的主题是针对长江证券研究所白名单客户分享一篇关于万亿企业的深度研究报告。

发言人问：研究的主要对象及特点是什么？

发言人答：研究对象是一家处于半导体设备赛道内的企业，在拐点和产品落地方面具有优势，有望在股价和产品端迎来显著改变，是细分领域龙头公司。

发言人问：该公司的发展历程及其转型过程是怎样的？

发言人答：该公司成立于1991年，1993年在上交所主板上市时主要从事房地产业务。2015年，浦东科技投资有限公司成为第一大股东，并推动公司转向新兴产业领域，至今通过外延并购和产业整合等方式，陆续收购了凯尔通和COMPUTERSYSTEMS两家公司，并成立嘉兴半导体公司，致力于集成电路产业发展。

发言人问：公司当前的主要营收构成及前景如何？

发言人答：2023年，公司的营收总量为9.65亿元，同比下降16.7%，其中房地产销售占比仍高于半导体设备板块，但预计今年半导体设备业务收入将超过房地产，成为公司最主要的核心收入来源。随着房地产业务逐步向集成电路领域转型，公司营收结构正经历拐点期，而半导体设备板块的毛利率虽目前较低，但未来有很大的提升空间。

发言人问：公司未来的盈利能力和发展趋势如何？

发言人答：随着半导体设备业务规模的不断扩大和技术进步，预计在未来，一旦形成规模化生产能力和提升产业链协同效应，公司半导体设备板块的毛利率将达到40%以上。同时，鉴于研发费用和股权激励费用的增长已趋缓，各项费用率有望降低，从而改善整体净利率的表现。

发言人问：凯尔通与嘉兴半导体的主要业务分别是什么？

发言人答：凯尔通主要专注于离子注入机的研发和生产，尤其集中在集成电路领域，并且也在光伏和OLED平板等领域有一定的产品能力。而嘉兴半导体则是一个提供平台性设备的公司，其业务范围相对广泛，虽然目前12寸设备数量较少，但在8寸设备上有较大规模，同时还在探索化工半导体等新产品应用领域。

发言人问：2023年及至2020年期间，两家公司获得的集成电路设备订单总量是多少？

发言人答：从2023年的数据来看，凯尔通与嘉兴半导体共获得了约4亿左右的集成电路设备订单，其中凯尔通新增订单约为2.7亿，嘉兴半导体获得了剩余的1.3亿。自2020年以来，两家公司累计订单量大约在17亿人民币左右。由于设备技术已相对成熟，预计今年确认收入会有较好的表现。

发言人问：离子注入机作为半导体制造中的重要环节，当前市场需求和预期发展趋势如何？

发言人答：离子注入机是半导体设备的核心工艺环节，随着集成电路制造技术的发展，尤其是在纳米级别精度和智能领域的推进，对离子注入工艺的精度要求不断提高。全球离子注入机市场规模在过去几年持续增长，预计未来仍将进一步扩大。国内市场上，尽管存在一定的进口依赖，但总体市场规模有望突破百亿元人民币，国产替代需求强烈。

发言人问：离子注入机按应用分类及其在不同制程中的市场份额是怎样的？

发言人答：离子注入机可分为低能大束流、高能离子注入机和中低速流三种主要品类。在2023年的市场结构中，低能大束流和高能离子注入机占据了较大的市场份额，分别为47%和30%，而中低速流的市场份额则略低，约占23%。从集成电路各制程应用角度看，成熟制程、先进制程和存储应用中的离子注入需求比例分别为66%、12%和22%。虽然在光伏和面板领域存在潜在应用空间，但当前仍以聚焦于半导体集成电路为主。（节选）