万业企业(600641)交流纪要20240627

一家原本从事半地产与房地产的公司，在2015年后成功转型至半导体领域，并在国内离子注入技术方面处于领先地位。自成立以来，该公司经历了多次战略调整，通过股份协议转让、外延并购等方式加强了在半导体行业的布局。特别是在离子注入机业务上，实现了显著的成长和突破，2023年新增订单额超过3.7亿元，四季度收入同比增长超过120%，显示出强大的市场竞争力。此外，公司还通过投资建设半导体产业园区等措施，不断强化产业链条，提升产能和效率。在关键技术与零部件资产方面，公司也进行了相应的战略布局，特别是通过收购子公司来加强在气体流量等关键零部件领域的布局，以支持其半导体业务的发展。整体来看，该公司凭借其在半导体领域的深厚积累和战略布局，预计未来几年将迎来营收的快速增长，被市场视为重点推荐的投资标的。

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●00:00万元企业：半导体转型先锋

万元企业，一家原本从事半地产与房地产的公司，近年来成功转型至半导体领域，并在国内离注入技术方面占据领先地位。公司近期在订单和产品研发上取得新进展，引发市场关注。本次报告将深入分析企业的业务发展历史、当前ion注入机业务表现以及关键零部件资产状况，助力投资者把握投资机会。

●01:44一家公司从房产转向半导体领域的转型历程

成立于1991年的公司最初专注于房产相关业务，但自2015年以来经历了重大转型，成为专注于新兴产业尤其是半导体领域的公司。该公司通过股份协议转让引入了重要投资者，并通过外延并购与产业整合加速了向半导体行业的转型。通过收购包括凯斯通、ComparedSystems以及成立嘉兴半导体公司等举措，公司在集成电路领域加强了产业布局。目前，公司正处于由房地产主导向半导体业务转变的过程中，预期半导体业务将成为未来的主要收入来源。尽管面临房地产市场的挑战，公司半导体业务表现出良好的成长潜力和盈利能力，特别是在研发投入和市场份额扩张方面。

●07:01半导体设备市场分析：离子注入机需求增长

半导体设备市场以‘一加N’平台模式布局，其中离子注入机作为核心技术，累积订单达十亿人民

币。2023年新增订单3.7亿元，四季度收入2.4亿元，同比增长超过120%。预计今年半导体设备订单将有显著增长，尤其离子注入机领域。该技术在半导体供应链中处于核心和基础位置，随着先进制程的发展和工艺要求提高，市场规模持续扩大。

●10:58半导体产业：离子注入机市场的技术与竞争分析

离子注入机市场主要分为三类：大数硫离子注基、高能离子助剂和中速硫离子注入机。其中，大数流产品占据市场最大份额，低能大数据因其广泛应用成为工艺重点。高能离子筑基市场规模可观但难度较高，主要应用于功率器件及先进芯片。从全球市场格局看，应用材料和亚瑟利亚克利两公司占据近80%的市场份额，显示市场集中度高。在国内市场，凯尔通、中科信和华海清科等公司参与竞争，其中凯尔通凭借全面的产品布局和技术领先可能成为市场领导者。公司已经在28纳米工艺节点实现多款产品的商业化，展现出先进的制造能力。

●16:17公司预计年增40台离子注入机订单，收入可达5亿

公司预期今年能获取近40台离子注入机订单，单台市场价约2-3千万元，预计全年收入可达5亿元。此外，公司最新在嘉兴投资建设的半导体产业园已成功开工，园区占地109亩，以生产八寸设备为主，尽管短期内存在亏损，但预计将通过增加产品种类和规模化生产实现营收快速平衡。

●19:07公司重点布局零部件业务，特别是气体流量控制相关领域

公司通过收购某子公司来加强其在零部件领域的布局，特别是专注于气体流量、流量计及相关的密封件和装配件。这一布局不同于市场上其他竞争对手，如富创精密、新南英才等，它们主要集中在结构或机械零部件方面。尽管国产化率已经较高，但在气体传输类零部件方面仍存在较大差距。该子公司在2022年的收入体量达到约10.7亿元，净利润接近1亿，显示出良好的业务表现和发展潜力。公司对子公司的持股比例较低，未来有进一步资本运作计划，预计将为公司带来可观的利润贡献。总体而言，此项布局体现了公司对差异化竞争优势的追求以及对优质业务发展的重视。

●21:43公司营收和利润预计显著增长

公司预计今年营收将实现30%以上的增速,净利润也将有所改善。得益于半导体设备业务的盈亏平衡和增加的订单量。预计明年半导体业务收入将达10亿以上,带动整体营收快速增长。目前时点对公司具有拐点性意义,是重点推荐的核心标的企业。

问答回顾

发言人问：万元企业是什么样的公司？

发言人答：万元企业最初是一家主要从事房地产业务的公司，但于多年前开始转型进入半导体行业，并在国内离子注入技术领域占据领先地位。

发言人问：报告将如何介绍万元企业的业务情况？

发言人答：本次报告分为三个部分，首先回顾公司的发展历程，其次详细介绍其前套设备尤其是离子注入机领域的业务进展，最后分析公司的零部件资产状况。

发言人问：万元企业在半导体设备方面采取了何种发展模式？

发言人答：公司通过外延并购与产业整合双轮驱动，陆续收购了凯斯通等公司，并成立嘉兴半导体公司，逐步加大集成电路产业布局，打造“一加N”的设备平台模式，力求从全领域扩展至更多品类前道设备赛道，并向上游布局设备零部件以实现协同发展。

发言人问：万元企业的股权架构及其主要业务主体是什么？

发言人答：大股东浦东科投持有接近30%股份，下属主要业务主体包括专注于半导体离子注入机的凯斯通（持股约70%）及提供精密零组件服务的化合物系统（约占30%）。嘉兴半导体则隶属于浙江浦新，持股比例约为70%。

发言人问：截至2023年，万元企业各板块业务表现如何？

发言人答：2023年公司总体营收为9.65亿元，其中房地产销售占比最大约为60%，而半导体设备占比达到36%。未来随着半导体业务的增长，预计将超过房地产业务，成为主要收入来源。目前半导体业务尚未实现盈利，但有望在今年达到盈亏平衡，并在明年实现较好的盈利水平。

发言人问：万元企业的研发投入及盈利能力有哪些变化趋势？

发言人答：近年来，万元企业的研发费用投入快速增长，研发费用率达到17%，规模净利率下降至15.6%。尽管如此，房地产业务保持较高毛利率，为其提供了稳定的现金流支持。预计到2024年，公司净利润有望实现持平以上增长，尤其是半导体业务盈利能力将有较大改善。

发言人问：嘉兴半导体设备平台的主要类型有哪些？

发言人答：嘉兴半导体设备平台主要包括多种类型的设备，如课时报膜升级和快速处理等，并且以8寸设备为主导。其中，离子注入机被置于核心地位。根据最新数据，2023年该公司累计新增半导体设备订单约3.7亿元，第四季度收入增长近120%，表现出较为强劲的增长势头。

发言人问：凯尔通离子注入机在国际市场及国内市场的表现如何？

发言人答：凯尔通离子注入机在国际市场表现亮眼，尤其是在2023年的销售额同比增长近120%，而国内市场则从今年上半年的数据来看也实现了显著提升。根据统计数据，中国大陆市场在2022年已占据全球离子注入机市场规模的30%，预计今年该市场规模将达到约80至90亿美元人民币。

发言人问：凯尔通公司在离子注入机领域的具体布局与竞争优势是什么？

发言人答：凯尔通公司在国内离子注入机市场上具有明显优势，其产品布局最为全面，涵盖大数流、低能大束流、高能离子注入机等多个品类，并成功导入下游客户。特别是在中枢流板块，公司拥有领先的自主研发能力和较高的市场占有率，有望在未来成为中国市场内的领军企业。

发言人问：卡尔通公司未来的市场份额和发展潜力如何？

发言人答：卡尔通公司有望在中国国内半导体市场占据显著份额，目标是在未来实现相对于现有收入规模的巨大提升。根据预测，随着公司先进制程产品的成功商业化和技术验证，预计卡尔通将在逻辑芯片和存储领域展现出强大的先进制程制造能力，并且有望在2022年获取约40台离子注入机的订单，其中单台离子注入机市场均价约为两三千万人民币。结合市场需求及公司份额，卡尔通今年在离子注入机市场的订单量预计将大幅提升，从而带动整体收入至五亿左右的水平。

发言人问：卡尔通在嘉兴半导体产业园项目的进展及其对未来发展的影响是什么？

发言人答：卡尔通最新在嘉兴投资建设的半导体产业园已成功完成并开始运营，总占地面积达

到109亩，其中主要以八寸设备为主进行生产。尽管短期内存在一定的亏损，但随着产品品类丰富、规模效应显现以及核心品类布局优化，未来几年嘉兴半导体项目有望实现营收平衡乃至盈利快速长。此外，通过收购Compare子公司，卡尔通得以填补国内气体流量控制等关键零部件领域的空白，增强了其差异化竞争优势，并且该子公司具有较高的盈利能力，成为公司未来的重要利润来源。

发言人问：基于当前市场环境和公司业绩，卡尔通的年度营收和净利润预期如何？

发言人答：根据当前市场状况和公司业务表现，卡尔通预计今年的营收将显著高于去年同期，增速至少可达30%以上。同时，由于半导体设备业务特别是卡尔通自身的良好盈亏平衡状态，加上订单量的增长，净利润也将有所改善。而到了明年，房地产板块和半导体板块均有望继续贡献收入，特别是在半导体领域，预计收入将超过十亿人民币，若加之Calculate资产的良好运营前景，公司未来营收增速有望更快地提升。因此，当前时点对于卡尔通而言极具战略意义，被推荐为重要的投资标的。