煤炭市场

煤炭市场短期存在两大分歧：一是国务院安委办山西省政府安全督导组退出后，山西煤炭供应增长的不确定性；二是今年以来下游需求不佳，政策发力能否形成有效需求。我们认为这些分歧不足为虑。首先，安全生产成为2024年的主旋律，供给将保持克制；其次，从现在开始，煤炭下游有望迎来电煤和非电用煤的需求共振，需求预期明显向好。煤炭市场在供给克制和需求共振的双重作用下，预计将逐步回暖。投资者在考虑买入煤炭资产时，应考虑风险与收益的平衡，做好攻守兼备的策略。

供给方面：

1. 安全生产成为主旋律：随着《生产安全事故罚款处罚规定》的实施，煤矿生产的安全标准被大幅提高，这将对煤矿的无序生产冲动形成有效约束。此外，中央政治局决定在7月召开党的二十届三中全会，以及建国75周年的庆祝活动，都预示着安全生产将成为重要议题，因此供给将保持克制。

2. 山西煤炭供给增长的不确定性：尽管国务院安委办山西省矿山安全生产督导组在5月底退出，但考虑到上述的安全生产压力和政策导向，山西煤炭供给的增长可能不会如市场预期的那样迅速。

 需求方面：

1. 电煤需求旺季即将到来：随着夏季用电高峰的临近，电煤消费将进入旺季，下游的日耗预计将逐步抬升，电厂的补库需求将进一步增加。

2. 非电用煤需求好转：随着房地产政策的超预期放松，以及国债、地方专项债的增发到位，开工预期向好，这将带动新增实物量，从而改善非电用煤的需求。

 市场策略：

基于上述分析，可以认为当前煤炭市场处于供需两旺的态势，虽然短期内有关于供给和需求的不确定性和分歧，但从中长期来看，安全生产和需求的共振将为煤炭市场提供支撑。因此，对于投资者而言，采取“攻守兼备”的策略，即在确保安全边际的前提下，积极参与煤炭市场的投资机会，是较为合理的选择。

当然，具体投资策略还需要结合市场实际情况和个人风险偏好进行制定。同时，也需要注意市场可能出现的波动和风险，做好风险管理和控制。

第 一 、 重 点 配 置 龙 头 〖 中 国 神 华 〗 〖 陕 西 煤 业 〗 ， 经 营 稳 健 ， 确 定 性 强 ， 穿 越 周 期 。

 第 二 、 加 强 配 置 焦 煤 〖 山 西 焦 煤 〗 〖 平 煤 股 份 〗 〖 淮 北 矿 业 〗 〖 盘 江 股 份 〗 〖 潞 安 环 能 〗 ， 资 源 属 性 更 强 ， 拥 抱 全 球 资 源 品 的 共 振 。

 第 三 、 逐 步 配 置 动 力 煤 弹 性 标 的 销 售 结 构 改 善 且 有 资 产 主 入 预 期 的 〖 晋 控 煤 业 〗 、 拥 有 海 外 业 务 敞 口 且 高 分 红 承 诺 的 〖 見 矿 能 源 〗 〖 广 汇 能 源 〗 、 煤 电 一 体 化 稀 缺 成 长 标 的 〖 新 集 能 源 〗 。

 〖 山 煤 国 际 〗 〖 兰 花 科 创 〗 〖 中 煤 能 源 〗 〖 华 阳 股 份 〗 〖 甘 肃 能 化 〗 〖 电 投 能 源 〗 有 望 受 益