河钢资源：铜板块潜力股。

河钢资源在2023年和2024年第一季度的表现显示了其业绩的稳步增长。2023年，公司实现归母净利润9.12亿元，同比增长36.95%，而2024年第一季度实现归母净利润2.4亿元，同比增长27.94%，这些业绩符合市场预期。公司的铜二期项目虽然有所延期，但已经完成了第一台破碎机的安装调试，并进入了试生产阶段。随着铜二期逐步投产，预计将带来较大的业绩增量。此外，公司的磁铁矿业务由于成本优势，仍然是公司的主要业绩来源。同时，公司还在积极拓展蛭石的应用领域，以期提升该板块的业绩。

对于铜板块，公司的铜一期项目即将关闭，由于铜矿产量小、品位低，影响了铜业务的盈利能力。2023年公司铜产品销量为2.38万吨，毛利率为-5.06%。但随着铜二期的逐步投产，预计将带来高品位铜矿的逐步放量，从而显著提升公司铜板块的盈利能力。公司的铜冶炼设计产能约为8万吨/年，铜二期项目预计将在2024年底投产，其原矿平均品位为0.8%，设计产能为1100万吨，对应的铜金属量超过7万吨，铜二期的生产和运营期限预计将持续15年。

总的来说，河钢资源的铜板块在铜二期项目投产后有望实现显著增长，同时公司的磁铁矿业务和蛭石业务也具有一定的增长潜力。不过，需要注意的是，铜二期项目的投产进度和南非当地的物流运输可能会对公司业绩产生影响。

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