电网大周期 刚起航

根据数据，我们可以观察到几个关键点：

1. **全球电网订单增长**：海外企业在过去几年中均经历了电网订单的显著增长，特别是在2021年和2022年期间，美国和欧洲的业务增长尤为突出。

2. **日立能源（原ABB电网）**：在2021至2023财年，其电网业务新增订单同比增长显著，分别为73%、38%、61%。截至2023财年末，其在手订单量比2021年第一季度增长了256%。

3. **西门子能源**：ABB旗下的能源装备业务，在2021至2023财年电网业务新增订单同比增长14%、42%、52%。到2024财年上半年末，其在手订单量比2020年增长了257%。

4. **现代电气**：专注于高压电气装备，在2022年、2023年以及2024年第一季度，新增订单同比增长60%、20%、81%。截至2024年第一季度末，其在手订单量比2020年增长了265%。

5. **伊顿**：其电气业务虽然电网占比不高，但在2021至2023年及2024年第一季度的新增订单同比分别增长57%、22%、-2%、37%。到2024年第一季度末，其在手订单量比2020年增长了104%。

6. **晓星重工**：在2021至2023年及2024年第一季度，其上市公司新增订单同比增长13%、46%、3%、17%。到2024年第一季度末，其在手订单量比2020年增长了97%，其中电网业务的增速更高。

7. **GE Vernova**：作为GE旗下的能源装备业务，到2023年末，其电网相关业务在手订单比2021年末增长了118%。

当前电网行业在全球范围内呈现出强劲的增长势头，主要受到以下几个因素的推动：

1. **美国市场**：制造业回流、新能源并网配套需求增加以及人工智能技术的发展，共同推动了美国电网行业的发展。

2. **欧洲市场**：新能源并网配套是主要增长动力，同时欧洲电力网络的重构也促进了电网行业的发展。

3. **行业景气度**：本轮电网行业的景气度在持续性和高度上可能超出市场预期，主要得益于长期的结构性变化。

4. **估值水平**：由于行业基本面较强，估值水平显著回落的可能性不大。

5. **投资策略**：

- 关注在海外市场获得先机并能本土化经营的公司，以及已深入海外供应链的公司。

- 看好国内主流企业，特别是在特高压、变压器、电表、配网等领域的企业。

6. **未来展望**：全球电网行业的发展势头良好，投资者可寻找能够抓住全球能源转型和智能电网技术发展机遇的公司，同时关注行业内的结构性增长机会。

这一轮欧美电网的资本开支主要是由于增量需求，但这些需求的驱动因素都是长期的，因此本轮景气预计将是可持续的。此外，随着新能源投建的增加，电网配套的强度可能需要进一步提升。过去只用于新能源新建的项目和产品现在可能需要被应用于存量设施，以满足不断提升的电网需求。

资本市场上，对于存量电网的改造和升级已经等待了近20年，但目前这一块似乎还没有大规模展开。如果存量电网的改造开始实施，那么电网资本开支的规模将会进一步扩大，这对电网行业和相关企业来说将是一个巨大的增长机会。

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