人形机器人投资机遇

人形机器人投资展望

近期人形机器人领域事件频出：

1. Figure公司发布了经过500小时优质数据训练的大模型Helix，这标志着人形机器人的商业化进程和家庭应用将再次加速。紧接着，Figure预告明天将有重大更新，将展示Helix模型所独有的场景应用。

2. 关于人形机器人的后续催化剂，有多方面值得关注。Tesla持续的视频更新预示着其量产进程顺利，预计年中单周产量将达到100台。国内人形机器人创业公司也在持续解锁新技能，技术实力不断提升。此外，英伟达GTC大会、深圳工业展等也将为人形机器人领域带来新的机遇。特别是从第二季度开始，国内人形机器人将开始密集小批量交付车企，这将进一步推动人形机器人的商业化应用。

3. 从当前估值与空间来看，主流零部件厂商按人形机器人100万台的产量计算，已经能够测算出相应的机器人业务利润。这部分业务利润对应的估值在15-20倍之间。然而，人形机器人的远期市场空间可达上亿台，与电动车市场相比，当前人形机器人市场仅处于0-1的起步阶段，未来的1-10和10-N阶段具有确定且巨大的增长空间。

4. 从后续产业趋势来看，灵巧手方案的变化将是一大看点。由于灵巧手壁垒最高且方案未定型，因此各大厂商将陆续发布新品。此外，25-26年各大本体厂将发布真正量产的机型，届时可以关注关节等方面的变化。同时，大脑和运控模型等也将不断迭代升级，提升泛化性。

我们重申观点：当前时点相当于电动车行业的2014年，人形机器人产业即将迎来十年大周期的爆发。因此，这是战略性投资机会。我们首推量产进度最快的特斯拉链，并看好各环节优质标的。具体来说，我们推荐以下领域的公司：执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器和结构件等。这些领域的公司将从人形机器人的爆发式增长中受益。

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