分化的贝塔，不变的阿尔法

电新板块2023年年报及2024年一季报综述 新能源车

电新板块2023年年报及2024年一季报综述 新能源车

供需失配下底部夯实，盈利超跌后修复在望 2023年产业链整体营收规模扩容，盈利大幅下滑，产业链利润进一步向电池环节和整车环节转移，其中收入20887亿元，同比增长15%，扣非净利润936亿元，同比下降42%。2024Q1供给全面过剩、稼动率偏低背景下，产业链盈利超跌，收入合计3822亿元，环比下降22%；扣非净利润152亿元，环比下降25%。

光伏 底部夯实，反转进行时 2023年光伏板块收入依然增长14%，归母净利润下降16%；主产业链整体承压，利润向下游转移；辅材中银浆、逆变器、玻璃环节表现较好。2024Q1光伏板块收入同比下滑17%，归母净利润环比增加；主产业链价格下行，盈利底部震荡；玻璃、胶膜延续良好表现，逆变器或将迎来需求拐点。另外，2024Q1行业资本开支环比下降43%，出现向下拐点。

风电 业绩风险释放完毕，多项指标奠定后续景气 2023年风机、塔筒、海缆环节经营短暂承压，2024Q1塔筒管桩、海缆及零部件受行业淡季影响，叠加2023Q1基数高，收入同比下降；盈利端，受风机降价、Q1出货量下滑等影响，风机、塔筒管桩、零部件业绩同比下降。24Q1业绩此前市场已经充分预期，值得注意的是，24Q1存货、合同负债环比增长显著，海缆及塔筒管桩环节信用减值实现冲回，反映下游业主方开工信心回暖，有望奠定后期交付放量基础。

储能 大储延续高增，户储出货回调 2023年储能板块实现收入1205.0亿元，同比增长42%，户储收入受欧洲市场去库存影响，大储收入整体延续高增。2023年储能除户储电池外各环节盈利能力维持高位，甚至有所提升，24Q1户储电池毛利率有所修复。

电力设备 主网、出口量利齐升，景气依旧 变电环节23与24Q1利润增长较快；配电环节整体利润受个别公司影响较大，头部企业表现良好；电表环节稳定增长，出口贡献较大；电网数智化长期景气度较高，短期受招标节奏影响较大；工控环节营收恢复增长，但利润保持平稳；电机电控营收平稳，但利润明显改善。电力设备出口公司财报表现整体较强。

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