【民生军工&机械&电新】船舶行业深度报告及观点

【民生军工&机械&电新】船舶行业深度报告及观点 近期,我们发布了造船行业深度报告《造船周期景气上行;三因素叠加奋楫扬帆》,通过对造船业历史回溯来探寻周期规律,从多个角度对当前形势进行研判,核心观点如下: - 竞争格局优化;供给端已具备复苏条件。1)产能:全球前十大造船集团市场份额合计由2010年58.7%提升至2023年71.4%,集中度提升反映全球造船业在上一轮大周期结束后,经历了长达15年产能出清,已为本轮复苏创造先决条件。2)格局:全球造船业当前集中于中日韩,且对中国的依赖度有日益上升趋势。 新船订单饱满;需求端中长期持续向好。1)新船订单:本轮周期或与历史周期有所不同,IMO环保新规或将推动老旧船舶更新的需求提前释放,同时地缘政治影响下,全球贸易路线或将重塑,航距拉长、航运价格提升等带来船舶周转需求,刺激新船订单释放。2)订单结构:2023年,中国船企新船订单结构不断优化,LNG等绿色船舶订单快速增长,氢燃料电池等低碳零碳船舶订单取得突破,新接绿色船舶订单国际市场份额达57%。 供需错配;量价齐升。1)产能利用率:我们观测中国造船产能利用监测指数(CCI)发现,2022~2023年CCI持续提升,2023年为2012年以来的最高水平。产能利用率上升将填补闲置产能进而降低成本。2)价格趋势:2022年以来船舶用钢价格企稳回落;1Q21以来,全球新造船价格指数持续攀升。当前供需错配,船价或将继续保持增长态势,同时船价与钢价的剪刀差拉大或将支撑船企不断提升盈利能力。 - 我们认为,在“供给改善、需求向好、盈利增厚”三重因素叠加下,本轮造船大周期仍处于景气向上周期。 建议关注: 【中国船舶】全品类造船旗舰上市公司 【中船防务】大型综合海洋与防务装备企业集团 【中国重工】船舶配套设备制造龙头 【中国动力】一站式船舶动力需求解决方案供应商 【中国海防】海洋防务水声电子装备主导企业等。