锦波生物24H1快评：业绩落于预告上沿，薇旖美持续快速放量

【东吴商社&北交所】锦波生物24H1快评：业绩落于预告上沿，薇旖美持续快速放量 💥24H1业绩落于业绩预告上沿，业绩高增延续。 2024H1营收6.03亿（+90.59%，表同比增速，下同），归母净利3.10亿元（+182.88%），扣非归母净利3.04亿（+193.34%），持续高增，落于业绩预告上沿（预告同增165%-183%）。中期分红拟10股派发现金10元（含税），现金分红0.89亿，派息率28.59%。2024Q2营收3.77亿（+100.45%），归母净利2.08亿（+213.41%），扣非归母净利2.06亿（+225.90%），业绩持续高增主要系薇旖美顺利放量。 📮盈利能力高企，费用率大幅优化。 ①毛利率：24H1为91.58%，同比+2.43pct， 24Q2毛利率91.39%，同比+2.78pct； ②期间费用率：24H1为32.01%，同比-15.92pct，主要系24H1研发费用率同比-8.92pct。24Q2期间费用率为23.40%，同比-23.52pct ，主要系研发支出中资本化项目增多导致研发费用率同比-15.46pct； ③销售净利率：结合毛利率及费用率，24H1销售净利率为51.35%，同比+16.75 pct，24Q2同比+19.89pct至55.17%。 ④现金流：24H1经营性现金净流3.56亿元，yoy+323.66%，大幅提升。 💎薇旖美重组人源化胶原蛋白三类械快速放量。 分产品看，24H1医疗器械/功能性护肤品/原料及其他营收分别为5.31/0.48/0.24亿，同比分别+91.84%/+53.94%/+180.07%，占比分别为88.03%/7.96%/3.95%，医疗器械持续引领增长。医疗器械/功能性护肤品/原料及其他毛利率分别为94.43%/64.76%/83.03%，同比分别为+1.70/+0.72/+18.32pct，各产品毛利率均有所提升。 ✨未来在研管线布局丰富，长期高增可期。 （1）药械：薇旖美持续放量，4mg极纯延续高增，“3+17”全程抗衰治疗方案顺利推进；（2）原料：延续增长，与欧莱雅合作，为旗下修丽可推出三类械产品铂研供应原料；（3）在研：（妇科用）重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目、面部增容凝胶类产品进度较快，已经在国家药监局申报审批；XVII 型三类械屏障修复开始临床，预计24年底/25年初获批。 我们预计公司2024年利润为6亿，2024年对应PE 27X，公司作为目前市场上唯一获批生产重组人源化胶原蛋白植入剂企业，三类械产品薇旖美持续快速放量，在研储备丰富，持续推荐！