盈利改善逻辑持续兑现,AI+AR有望开启新一轮产品周期

【歌尔股份】盈利改善逻辑持续兑现,AI+AR有望开启新一轮产品周期 盈利能力快速修复,Q2业绩大幅增长: 2023年公司积极整合产线,提高运营效率,毛利率逐季提升,24Q1盈利继续修复,毛利率和净利率同比分别提升2.2pct和1.4pct,经营活动净现金流15.3亿元,同比+1043%,创一季度历史新高。24Q2公司继续强化精益运营、修复提升盈利能力,智能声学整机和智能硬件业务的盈利能力得到进一步改善,业绩实现大幅增长。 AR有望开启新一轮产品周期: 眼镜是多模态大模型最佳载体,MetaRay-Ban眼镜去年10月发售,4月底MetaAI上线后大卖,销量预期持续上调,Meta预计将于9月Connect大会展示AR原型,25年有望发布首款AR眼镜。歌尔前瞻布局AR多年,与Meta、高通等紧密合作,覆盖整机/衍射光波导/光机/声学等环节,将深度受益AI+AR可能带来的新产品周期。 风险提示:下游需求不及预期,盈利恢复不及预期 盈利预测:预计2024-26年归母净利润约为25/35/45亿元,对应PE为28/20/16倍,推荐!