业绩大超预期，AI+AR端侧新趋势

【民生电子|歌尔股份】业绩大超预期，AI+AR端侧新趋势 ✔24Q2超预期：公司今日发布24H1业绩预告—24Q2实现净利润8.01-8.85亿元，中值环比+116.7%，同比+166.8%；继24Q1利润修复，24Q2盈利进一步提升。 ✔据公司公告，业绩提升主要系智能声学整机+智能硬件业务盈利水平改善。我们认为公司过去2年整机稼动率较低，未来有望逐季度改善： 23年终端需求不足，XR等智能硬件出货量下降，使得公司业务结构有所变化（毛利率较低的智能硬件营收占比短期内提升），#这块影响的综合利润将伴随XR行业出货回暖（meta 24H2有望发布廉价款quest）、声学大客户关系修复而提升。 ✔AR+Ai端侧新趋势，赋能成长 ➠雷朋ai眼镜：今年雷朋和Meta 合作AI眼镜，#23Q4销量超30w，目前销量仍在持续提升。其搭载的摄像头配合Llama2实现文字+图像识别并可语音交互。 ➠"真AR眼镜"+AI：此外Meta将在今年9月Connect大会展示其“真AR眼镜”，#AI+AR的碰撞有望为AI端侧带来新革命，歌尔作为Meta核心供应商将有望受益。 ✔公司利润修复趋势明显，未来AI+AR有望提供想象空间；AR/VR龙头布局完善，维持“推荐”评级。 风险提示：VR/AR出货不及预期，行业竞争加剧，客户验证不及预期。