中国重汽(000951)7月10日交流会议

中国重汽(000951)举办交流会议，一、公司销量与市场占有率2023年公司A股交易量为128,000辆，出口占总销量超过50%，天然气重卡占比约15%。公司出口主要集中在非洲、中东、东南亚等传统地区，占出口总量的较大比

重。出口到俄罗斯的车辆约占出口总量的10%，即全总销量的5%多。当前市占率达到11-13%，集团市占率超过25%。今年上半年销量约为6万辆，二季度产销情况良好。

二、财务状况与管理公司账面净现金达170亿，近两年分红比例持续提升，未来分红比例上升趋势将持续。过去票据和现金比例相近，但现金部分有所增加。连续多年分红比例超过30%。

三、成本控制与盈利能力

今年天然气重卡的气瓶成本有所下降，整体成本降低。由于成本端降幅更大，天然气重卡的盈利水平仍高于油车。成本下降是多方面因素共同作用的结果，包括返利和其他零部件成本下降。技术门槛较高的是总成部分，气瓶生产厂家增多，成本随产量增加而下降。

四、市场预期与政策影响国内市场天然气渗透率从去年4月开始上量，目前牵引车中占比超过60%。行业内打折促销常态化，今年天然气价格下降源于成本端下降。国内预期总量、天然气渗透率天花板尚未明确。俄罗斯报税税影响现金流的预计未明确，去年7月份提出实行税收政策，但并未完全实施。今年工程车销量呈现起色迹象，去年销量约五六万台。

<!--[if !supportLists]-->五、<!--[endif]-->产品结构与市场布局

19年后工程车订单需求减少，公司调整产品结构，牵引车订单增加，自卸车占比下降。治超对工程车影响显著，新生产工程车更合规，运力相对减少。自卸车在国内外市场占比存在差异，国内牵引车占比超过60%，而国际市场牵引车和自卸车占比相当。目前自卸车订单占比超过20%，国内市场则大多为个位数。以旧换新政策初期可能更多针对国三和国四车型，政策细节尚不明确。

Q&A

Q1:去年的销量结构是怎样的？内销和出口数量分别是多少？出口中独联体和非独联体的占比如何？

A1:去年A股的销量为128,000辆，其中出口占比超过50%，出口到俄罗斯的约占出口总量的10%，即总销量的5%多。

Q2:鉴于俄罗斯市场销量波动较小，公司是否制定了今年的销量目标？

A2:公司没有设定具体的销量目标，但是致力于市场份额和盈利水平的稳步提升，目前市场份额为11-13%，集团市场份额超过25%。

Q3:目前公司的市场份额是多少？年的市场份额情况如何？今年是否有具体提升市场份额的目标？

A3:当前公司的市场份额为11-13%，行业预期销量约为90万辆，公司并没有设定具体提升市场份额的目标。

Q4:今年的市场份额是否有所提升？销量数据是基于财务确认数还是订单数？

A4:今年公司的市场份额稳步提升，销量数据基于财务确认数。

Q5:国内市场的天然气促销是否越来越激烈？这是否已经成为常态？促销对行业有何影响？

A5:天然气促销已成为常态，但今年天然气价格的下降主要是由成本端下降引起的，促销活动通常针对特定地区或车型，与成本端变化的关联度不大。

Q6:国内市场总量的预期是多少？天然气渗透率的天花板如何测算？

A6:国内市场预计稳步上升，目前牵引车中天然气的占比已超过60%，未来的提升将取决于油气价格差的稳定性。

Q7:今年行业出口的预期情况如何？未来几年销量预测的目标市场规模有多大？

A7:今年的出口预期存在不确定性，行业销量将以销定产，预计未来三到五年的行业走势不明确，将由订单情况决定产量。

Q8:俄罗斯的税收政策变化对公司现金流有何影响？

A8:去年7月份提出的税收政策尚未完全实施，俄罗斯市场需求保持稳定，需求波动主要出现在政策宣布初期。今年4月至6月，俄罗斯市场表现不弱，出口订单与去年相当。税收政策的实施时间还需观察官方行为。

Q9:今年天然气重卡的成本情况如何？

A9:今年天然气重卡的气瓶油成本较去年有所下降，去年7月市场资金紧张，而今年气瓶供应相对充裕，整体成本降低。

Q10:今年上半年的销量情况如何？下半年的产销展望是什么？

A10:截至5月份，上半年的销量约为6万辆，二季度产销情况良好。下半年的产销展望将取决于市场需求，七八月份可能受天气影响需求下降，但目前订单情况总体良好，将继续观察市场变化。

Q11:公司账面净现金达170亿，是否会考虑实行回购或提高分红比例来更加合理地管理现金？

A11:公司账面现金充裕，主要是由于回款现金增多。过去票据和现金比例相近，但现金部分有所增加。公司连续多年的分红比例超过30%，近两年来分红比例持续提升。预计未来分红比例的上升趋势将持续，但具体程度将取决于生产经营状况等综合因素。

Q12:剔除欧美日韩后，中国重卡在海外市场的规模有多大？是否容易统计？

A12:剔除主要达区域后，全球市场的具体容量难以明确，国外市场与国内市场差异较大，数据分析存在困难。重卡出口主要集中在传统区域，非洲、中东和东南亚的销量占比有所提升，俄罗斯市场也呈现增长趋势。

Q13:公司订单的可见度如何？商用车与乘用车在以销定产方面有何主要差异？

A13:重工集团位于重汽集团上层，订单可见度与乘用车不同。可以通过数据分析获取即时订单情况，但无法预测未来订单。

Q14:中信港股已发放股权激励，A股是否有类似计划？

A14:港股已经实施了股权激励，A股目前已进行了股份回购，但尚未确定是否会实施股权激励的具体时间表。

Q15:去年成本上涨较多，发动机、气瓶和后处理成本有无明显变动？

A15:天然气重卡的成本中，发动机、气瓶和后处理部分均有所变化，整体成本下降是由多方面因素共同作用的结果，并不仅限于气瓶价格的降低。(节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了4次或以上机构内部交流会；90天内共有10篇券商研报，机构给出评级10次，增持评级1家，优于大市评级1家，推荐评级0家，买入评级8家，机构目标均价为19.36元。90天内共39次机构调研，其中券商调研11次，基金8次，私募6次，资管8次。