【纪要】太阳纸业(002078)交流纪要20240627

造纸行业在二季度初经历价格波动后趋于稳定，预计七月份将继续受到木浆价格不确定性的影响，但价格下降不会过于剧烈。国内新建投资和海外销售预计将影响市场供需，帮助行业实现平稳运行并满足旺季需求增长。尽管市场预期好转并未完全显现，但进口纸量减少减轻了市场冲击。企业通过调整生产略、优化成本结构和保持灵活的采购政策来应对市场变化，特别是通过改善供应链管理和增强与客户的沟通来保持盈利稳定性。集团高端板块表现稳定，而生活用纸业务依靠原材料自控和多样化维持稳定的盈利能力。老挝基地因成本优势而盈利较高，但运费上升和能源使用差异也对其产生影响。未来，企业将继续关注市场价格动态，调整生产策略以适应市场的变化。

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●00:00造纸行业市场动态与展望

造纸行业在二季度初经历了价格的轻微波动，随后在行业内涨价函的作用下逐步稳定。尽管预计七月份可能会有进一步的价格波动，主要是由于木浆价格的不确定性，但由于全球限量供应和市场需的变化，预计价格下降不会过于剧烈。此外，国内的新建投资项目和海外销售的投产可能会影响市场供需关系，从而导致价格波动。总体而言，尽管存在短期挑战，但由于供应链管理良好和市场需求的存在，造纸企业有望实现平稳运行，并在旺季期间实现一定程度的需求增长。

●06:28产品动态与市场挑战：高端板块与地区差异

年后市场预期好转未现，进口纸量减少减轻冲击，海外需求及运费波动利弊参半，高端板块稳定性和区域运营差异显著。老挝成本上升致盈利受损，山东高端产品维持稳定，南宁新投产能渐见成效。同时，面对市场需求下降，企业调整生产策略以适应变化。

●11:24跨国生产基地盈利差异及能源成本分析

公司目前在老挝和山东的两个基地之间存在显著的盈利差异，主要是由于老挝的原料供应更为接近，能够有效降低运输成本，并受益于当地税收优惠等因素，导致整体成本较山东低约1000元以上。此外，讨论还涉及到了运费上升对进口原材料成本的影响以及不同基地间能源使用的差异。尽管运费上升可能会影响原料成本，但由于公司出口量相对较小，受影响有限。各生产基地间的能源成本差异难以量化，但通过提高非化石能源的比例，公司在逐渐降低对化石能源的依赖，从而减轻煤价波动带来的影响。

●15:13企业低库存策略及其影响

企业采用相对稳定且灵活的采购策略应对市场变动，保持库存天数在可控范围内，通过调整采购量和利用自有资源来优化成本结构，实现盈利稳定性。同时，注重与客户的沟通协调，维持较低的库存水平，以适应市场需求的波动。

18:11企业盈利分析与市场策略探讨集团白卡业务面临供给过剩挑战，但凭借高端产品占比维持盈利；生活用纸业务依靠原材料自控和多样化，保持稳定盈利能力。

●21:56山东溶解家产线迁移与市场展望

山东溶解家产线迁移计划延迟至7月底，因市场需求稳定未实施。香巴瓦兰价格及盈利情况视下游需求和地区性，预计三季度将受季节性影响价格上涨，但行业整体复苏不大。

●26:42老挝林业发展与木片供给预测

老挝林地新增面积达六七千公顷，预计全年完成一万公顷目标无难度。木片供给量因木片价格较低而维持稳定，主要依靠外采。下半年木片价格或缓慢上升，受新投产项目及雨季影响。美废价格上涨原因包括美国市场需求增加和收集运营减少，预计下半年可能回落。尽管面临盈利压力，老挝倾向于维持现有客户关系，减少对外销售，专注于国内市场。

●32:59探讨文化价值与外贸趋势：当前状况及未来展望

当前文化价值的出口呈现环比回升态势，主要因海外需求增加及供给减少。此外，考虑到运费和价格已趋稳，预计出口量将趋于稳定，逐步恢复至疫情前水平。对于老挝的合作项目，通过提高当地人生活水准和政府支持，合作成本虽有所上升但仍具价格优势。木片供给方面，尽管种植面积和成本优势提供一定支撑，但由于外采木片价格仍然较低，增加开发动力有限。未来，自营和合作林地面积将持续扩大，但具体目标未定。化工集团盈利情况稳定，依靠成本控制应对市场售价波动。

●38:57生活用纸新增产线进展及市场展望

生活用纸新增产线预计于8-9月份开始投产，符合原计划。关注木箱成本上升对价格的影响，以及文化价值旺季对市场需求的影响。南京本色浆项目状态稳定，而广西100万吨小马瓦兰新增产能规划为明年年底。讨论了下半年价格下降趋势的不确定性，强调产业链各方希望价格保持稳定。采购策略调整以应对国内外价差扩大，同时考虑成本和市场需求。废纸浆与本色浆作为原料的选择视客户和市场条件而定，显示出生产和采购策略的灵活性。

问答回顾

发言人问：近期造纸行业原材料趋势及价格变动如何？

发言人答：进入二季度后，造纸行业的原材料指数最初有所松动，但在五月中旬后随着涨价函的发出而趋于稳定，价格未出现大幅下降。进入六月份后，尽管预计七月可能出现较大波动（因木浆价格预期波动），但由于海外限量措施导致科学箱价格不会有剧烈下跌，同时国内外新建产能还未大量释放，因此市场价格应继续保持稳定。

发言人问：季节性因素对纸张需求和价格的影响有多大？

发言人答：六至八月份是一年中文化纸和书写纸的传统淡季，此时若价格波动过大可能会影响产品质量，并且对下半年的需求产生负面影响。然而，随着九至十一月份需求回暖以及下半年节假日增多，需求预计将有所增长，这对纸张价格稳定具有一定支撑作用。

发言人问：相板业务的发展现状及其未来展望如何？发言人答：相板业务自春节过后并未实现预期的良好表现，受进口纸冲击影响较大。不过，随着进口纸采购量逐渐减少，尤其是运费价格上涨等因素影响，未来高端相板的需求可能会有所稳定或随着下游需求复苏而增加。各基地运营情况各异，老挝基地因废纸价格高昂而导致盈利受影响；山东基地由于高逐步改

善盈利状况。发言人问：进入五月份以来，下游开工降低对溶解浆需求有何影响？

发言人答：随着下游开工的逐步下降，溶解浆的需求量也随之减少。尽管老挝产线满产运营，但在五至六月份期间，我们将部分生产线转产为化学浆，并持续生产特色浆色以满足造纸需求，从而减少了进口浆的数量，对公司的盈利情况有所改善。

发言人问：目前老挝基地与山东基地的整体盈利差异大约是多少？

发言人答：由于老挝生产基地享受运费折扣、原料接近优势以及税收优惠政策等因素，其整体成本较山东基地降低约1000元以上，导致同样的产量下，山东基地的盈利不如老挝丰富。

发言人问：近期海运费上涨对公司从东南亚进口国内纸的成本端有何影响？

发言人答：海运费上升对原料端（如木片和煤炭）的价格波动影响较大，但由于公司出口较少且原料基本由市场定价，因此海运费上升对公司的直接影响较小，但可能会增加出口产品成本。

发言人问：不同基地间单吨能源成本差异如何量化评估？

发言人答：目前难以量化量化各个基地间的单一能源成本差异，因为各地非化石能源占比各异，山东基地正逐步提高生物质及光伏等新能源的使用比例，从而降低了对煤炭的依赖程度，使得煤价波动对成本端的影响正在减小。

发言人问：当前纸箱库存天数及各类文纸和包装纸产品的库存水平是怎样的？

发言人答：公司的纸箱及各类文纸、包装纸产品的库存天数保持相对稳定，通常在一个采购周期

内，即每月采购、运输、库存过程中实现均衡。在价格低迷时，会适当增加采购量；而在价格偏高时，则减少采购，调整库存结构，通过使用自产或前期储备的产品进行调配，有效应对市场价格波动，确保成本端更为平稳，进而保证盈利端保持健康稳定的状态。（节选）