AI电源前景受看好

AI电源板块受催化

今日，英伟达在CES大会上发表演讲，更新了相关进展，催化了AI板块的走强。我们持续看好AI电源市场的量价齐升趋势，并重点推荐麦格米特作为投资标的。麦格米特今日涨停，主要受益于板块的整体上涨以及公司自身订单进展的预期提升。

在Power Shelf环节，其价值增量十分可观，且竞争格局相对较好。以2025年英伟达NVL72机柜应用场景需求为例，电源相关各环节的市场体量对比显示，Power Shelf（AC/DC电源）的市场规模最大，远超柴油发电机组、UPS、BBU和HVDC等环节。目前，为英伟达GB200配套的Power Shelf环节，仅有台达、光宝和M公司三家合作商。

近期市场上有一种担忧，认为随着单机柜功率的提升，前端采用HVDC路线替代UPS后，将影响PSU的应用。然而，我们的解读是，PSU的输入侧可以兼容直流与交流，可以将DC转DC，因此前端路线的变化并不会取消PSU环节。反而，随着单机柜功率的提升，对应的PSU电源需求量也会相应提升。

今日，英伟达表示Blackwell芯片已全面生产，NVL36/72目前在约45家工厂生产，我们看好电源环节能够同步配套出货。因此，我们坚定看好M公司的发展前景，并继续重点推荐。我们预计，到2025年，M公司的目标市值将达到500亿元。

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