伊戈尔002922:中报点评

电力器件出海”主题之【伊戈尔002922:中报点评】:业绩持续超预期、盈利能力逆势上升 新能源业务持续超预期、照明业务如期修复:公司24H1实现营收20.53亿元(同比+30.44%);归母净利润1.76亿元(同比+95.38%),扣非归母净利润1.64亿元(同比+92.92%),业绩整体超预期;单季度看,24Q2分别实现营收及归母净利润12.79/1.18亿元,分别同比+36.86%/65.63%,其中24Q2预告归母净利润终值为1.13亿元。分业务看,24H1能源产品实现营收14.85亿元(同比+28.44%);照明产品营收4.53亿元(同比+34.81%);其它产品营收1.16亿元(同比+40.61%),二季度公司景气度保持,且预计3季度订单进一步维持高景气 24H1盈利能力逆势上升:24H1毛利率24.56%,同比+5.1pcts,其中Q2毛利率24.78%,同比+3.75pcts,环比+0.68pcts;24H1净利率8.59%,同比提升+2.86pcts,其中Q2净利率9.2%(预期9.0%),同比+1.6pcts,环比增加+1.7pcts;24H1海外毛利率32.84%,同比+3.9ptcs;国内毛利率21.19%,同比+5.21%;24H1能源产品毛利率24.03%,同比+6.2ptcs 规划总产能100亿、当前位置建议增配。其中,新能源变压器产能规划超50亿元,目标占据全球30+%市场份额,成为该品类市占率全球第一。随着公司下半年合肥工厂产能释放(下半年新增8-10亿元),公司营收有望继续上升,另外通过海外直销毛利率较高(约35%),海外占比提升,数字化工厂,原材料下滑刷价效应体现,对冲其它压制毛利率因素,公司毛利率下半年有望维持,当前市值对应24、25年PE为14.5x、10.7x,最近因为出海关税加上板块内部分企业二季度业绩miss,公司被错杀,当前位置刚好给了一个不错的买点,中期看公司持续对标金盘,业绩释放节奏滞后1-2年