【纪要】千金药业(600479)交流纪要20240718

天地药业是一家地方国企，近年来稳健成长，业务涵盖医药工业、医药商业及日用卫生用品，主打产品富国千年立合胶囊市场领先地位明显。公司保持较高现金流量比和持续分红，同时通过融资支持发展，展现良好财务状况。面对未来发展，公司提出八年中长期发展规划，目标提升医药工业至50亿以上，医药商业实现高质量增长，并注重卫生用品品牌建设。此外，公司推动商业模式及数字化转型，重视人才引进，增强研发能力。受疫情影响，二季度工业增速下降，商业趋向稳定，全年收入预期增长。加大研发投入至2.4亿，尽管短期内利润可能平稳，长期看好新产品上市带来的增长潜力。天津大药房与富国精神病和青年胶囊表现优异，新产品开发计划持续推进。公司将继续维持高分红比例，并根据需求调整策略。销售区域分布均衡，注重产品研发与合作，积极应对集采风险。中成药市场正在经历新的发展规划，公司通过政策分析和优势利用，在市场竞争中占据有利地位。未来，公司计划进一步扩展产品线，强化市场竞争力。

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●00:00天地药业发展战略与业绩回顾

天地药业作为一家地方国企,近年来稳健成长,拥有广泛的业务范围包括医药工业、医药商业及日用卫生用品。公司主打产品富国千年立合胶囊在市场上占据领先地位。自2004年以来,公司保持较高的现金货币比例并持续分红,同时进行了两次融资以支持发展,展现出良好的财务状况和投资回报。近期的战略发布会上,公司提出了未来八年的中长期发展规划,基于对行业趋势的深入洞察、对标优秀同行以及自我问题诊断,旨在把握机遇、解决挑战、实现可持续发展。

●05:37推动医药工业及商业高质量发展：战略布局与人才引进

面对未来发展挑战，企业致力于将医药工业提升至50亿规模以上，并实现医药商业稳定、高质量增长。重视卫生用品区域品牌的打造，通过增加研发投入和优化产品布局加速战略实施。同时，推进商业模式及数字化转型，以适应市场变化和拓宽发展空间。注重人才战略，引进高层次专业人才，特别是首席科学家和研究院院长等关键岗位，以支撑研发提速和战略目标的实现。

●09:39企业二季度经营回顾与未来规划

企业二季度工业增速有所回落,商业呈现趋稳状态。受疫情影响,工业发货量减少,商业尤其是批发配送领域受益。化药板块实现两位数增长,中成药增速放缓。预计全年收入将有增长,行业未来规划聚焦稳定工业增长及商业稳步提升。

●13:41加大研发投入与利润展望今年着重增加研发投资,预计达2.4亿,会计变更将减少当前利润影响.研发投入将对未来几年的产品上市产生重要影响,原材料价格高位亦对成本构成压力.虽短期利润可能平稳,但长期看好随着新产品上市带来的增长潜力.

●17:42药品行业政策影响及未来增速展望

天津大药房:药店抵押系统与中成药影响分析,独家品种保障利润;面临医保支付压力.富国精神病和青年胶囊:去年产值近8亿,未来五年增速预期5%,远期目标超10亿;新产品开发计划.

●22:06公司未来分红计划与产品研发重点

公司未来将维持当前较高的分红比例，并在未来两三年内继续这一政策。目前的策略是基于对研发投入和外部并购的需求，而无需额外资金。同时，公司注重产品线的扩展，特别是新上市产品的表现对公司增速具有重要影响。预计明年上市产品数量将超过今年，有望实现更快速的增长。

●25:57医药产品销售情况与策略讨论

讨论涉及多个医药产品的销售情况及其未来增长预期。其中包括了化药类产品如某缬沙坦胶囊、马来酸依那普利片以及盐酸地芬尼多片等的具体销售规模，并对其增长潜力进行了分析。特别指出，虽然某些产品的销售表现良好，如马来西亚三一纳业务实现了显著增长，但整体而言，考虑到成熟产品的特性以及市场环境，预计增长速度将趋于平缓。此外，讨论还提到了通过集采等方式来提升销量的可能性，以及对公司未来几年门店数量增长的目标。最后，针对特定产品，提出了通过解决医保准入等问题以促进销售的战略规划。

●31:14公司销售布局与产品研发战略

公司销售区域分布相对均衡，以全国性布局为主，重点地区包括华东、湖南和广东等地。产品销售渠道管理良好，保持适当的库存水平。同时，公司注重研发投入，特别是创新药领域，与外部合作伙伴共同建立基金支持研发，并积极探索并购等方式扩大业务规模。面对集采风险，公司进行风险评估并采取相应措施保障产品供应。

●37:11中成药市场格局与策略讨论

当前中成药市场正在进行新一轮的发展规划，重点在于与国家医保部门的沟通以及政策走向的分析。该集团凭借其在成本控制、政府事务处理能力和全国性销售渠道等方面的优势，在市场竞争中占据有利地位。特别是通过集采策略，实现了业务的快速增长，并计划在未来进一步扩展产品线，加强市场竞争力。此外，该集团在特定领域的市场份额领先，预计未来将保持稳健增长态势。

问答回顾

发言人问：能否简要介绍一下天地药业的基本情况以及主要业务领域？

发言人答：天地药业是一家地方国企，隶属于冀州市国资委。目前业务主要涵盖医药工业（包括中成药和化学药）、医药商业（包括零售和批发）及帕健康领域的卫生用品制造，核心产品为富国千年立合胶囊，在口服类中成药领域占据多年领先地位，并且品牌在全国范围内具有较高知名度。

发言人问：天地药业近年来的经营状况如何，尤其是在投资回报和现金流方面表现如何？

发言人答：自2004年上市以来，天地药业持续保持较高的现金货币比例，历年分红总额已达到23.6亿元，融资额仅为8.88亿元。截至去年年底，账面现金资产达20亿多元，财务状况优良，账款控制严格，并采取加速折旧策略以确保稳健运营。此外，公司拥有超过1.5亿规模的核心产品，并且在负债与分红间取得了良好的平衡。

发言人问：天地药业的战略发布会上公布了哪些中长期发展规划和思路？

发言人答：五月份发布的战略发布会提出了未来八年的中长期规划，重点围绕医药工业、医药商业及帕健康领域进行布局。首先从行业洞察、对标借鉴和自我洞察三个方面制定了发展战略，明确将医药工业做到50亿以上的规模，同时促进医药商业稳定高质量发展以及打造帕健康领域的区域性强势品牌。此外，公司还宣布了一季度研发投入大幅增长的举措，计划在未来几年内增加产品研发的数量，预计立项新产品数量将超过现有规模两倍以上。

发言人问：请问从我们二季度的整体经营情况来看，整个状态如何，并且对于未来的规划有哪些具体内容？

发言人答：整体来看，二季度的经营状况比较正常，工业部分增速有所回落，而商业部分则经历了一季度的大下滑后，在二季度有所回升。

发言人问：具体到各个板块的增速变化情况是怎样的？

发言人答：工业中的化药部分二季度同比增速回落至十几个点，而中成药板块增速则由一季度的十个点降至二季度的五六个百分点。

发言人问：关于今年的整体收益预期与去年相比有何变化？今年第一季度和第二季度的整体收入体量相比有何不同？

发言人答：今年按照当前趋势，预计整体会有增长，但工业板块增速可能因技术问题略显疲软，而商业板块则趋向稳定。总体来看，今年一季和二季度的收入体量大致相当，大约保持5%的增长率。

发言人问：公司在研发方面有何重大举措及对全年利润端的展望是什么？

发言人答：为了推动战略发展，我们加大了研发方面的投入，预计比去年增加约1亿人民币。同时，考虑到会计估计变更的影响，虽然资本化减少会暂时减缓当期利润的影响，但我们仍预计研发投入会对利润产生积极长远的影响。

发言人问：新出台的政策是否会减缓公司的研发投入并导致利润下降？

发言人答：是的，新政策可能会使研发投入的成本体现在资本化费用中，因此增加一亿的研发投资可能会减少约44%-50%的利润。同时，内部研发如抖音项目也将直接影响公司利润。

发言人问：面对当前市场环境，尤其是原材料高位运行带来的成本压力，公司在下半年的利润预期如何？

发言人答：考虑到原材料价格上涨等影响，以及大规模研发投入带来的支出增加，结合目前的战略布局和产品上市进度，公司初步估计今年利润将会处于平稳状态。不过，由于长期来看，公司的成长潜力巨大，未来两年将加快产品上市节奏，并在未来几年内打开新的增长空间。

发言人问：近期备受关注的药店抵押系统改革对中成药业务及天津大药房的具体影响程度如何？

发言人答：从医药工业角度来看，该政策对公司的影响较小。因为公司严格管控药品价格且为独家品牌，经内部测算得出影响母公司收益不到500万人民币，实际影响较小。而在零售药店层面，由于医保支付政策变化以及市场竞争加剧等因素，整体上药店端感受到了一定的压力，但具体影响程度还需进一步观察。

发言人问：妇科金金片、补血薏米丸去年的销售规模及其增速情况如何？未来增速预期又是怎样的？

发言人答：妇科金金片和补血薏米丸去年的含税销售规模接近8亿人民币，增速虽不高但也较为稳定，在5%左右。根据成熟产品的特性以及市场发展态势，预计未来可逐步增长至超过10亿销售额。虽然受到疫情影响有所波动，但基于产品良好的市场表现和潜力，有望在不久的将来实现持续稳定的增长。

发言人问：后续分红预期是否会进行年终分红？

发言人答：目前暂未考虑年终分红。公司计划保持较高比例的分红（大约4到5成），以便在研发投入和外部并购等问题上无需大量资金支持。

发言人问：产品主要分布在哪个销售渠道？

发言人答：产品根据具体情况分为院内和院外市场。部分产品集中在医院内部销售，而部分OTC产品可以在药店等地方购买。

发言人问：药品价格是否因销售渠道不同有所差异？

发言人答：区长价在院内和院外是统一的，并不存在市场价格差异，公司通过与全国性配送公司合作实现药品在全国范围内的标准化销售。

发言人问：收益增长主要受哪些因素影响？

发言人答：收益增长主要取决于新上市产品的数量和品种，尤其是化学药和中成药的区别。新品种上市速度快于成熟品种，因此新品上市数量的增多将显著提高增速。

发言人问：具体产品的销售规模及增速预期如何？

发言人答：对于已成熟的某些产品如缬沙坦胶囊、马来酸依那普利片和盐酸地芬尼多片，由于市场已进入稳定期，预计增速不会很快。相反，随着新上市产品的逐渐进入集采，以及公司对既有产品的进一步推广和拓展新市场的努力，部分品种如帕特拉菲等仍具有较快的增长潜力，可望实现接近翻倍的增长。同时，公司将积极采取门店扩张和加盟等方式来增强销售网络。(节选）