债市午后大幅调整的原因在于央行宣布将于近期开展国债借入操作

【弘则固收】债市午后大幅调整的原因在于央行宣布将于近期开展国债借入操作，融券也就意味后续或将开展国债卖出，从喊话到实质性干预，对应的是央行干预态度的升级。 从核心诉求来看，央行担心的是长端利率下行过快的问题，即“机构大量买入长久期债券后，一旦利率反转，以目前金融机构的利率风险敞口，容易放大金融体系脆弱性”，也就是23年美国硅谷银行所面临的问题。 因此现阶段央行买卖国债的行为本质是一种预期管理，一来对部分机构博弈资本利得的投机意图进行敲打，二来避免一致性预期进一步放大，从而带动利率失速下行。这与海外央行的QE行为（直接在一级市场上通过购买国债来放水）没有可比性，两者从政策目的上就有根本区别。 交易层面，国内私人部门缩表引导收益率向下的主线思路依旧未变，考虑到市场对于和央行作对手盘有一定畏惧心理，且6月以来行情走得较快，短期或又进入获利盘自发止盈带来的盘整期，该阶段情绪指标更为重要。