超越红利2.0（民生策略)
作者：牟一凌 4月以来，制造业边际走弱导致了资源股跑输了“红利投资”。1月份，我们提出了《超越红利》，认为无论是资源、电力还是基础设施，都是经济活动运转的重要消耗，均是我们的主要推荐；但随着当时经济活动的修复，应该在资源股中寻找更大弹性。而4月下旬以来，A股市场中资源股再度被红利超越：从行业收益率来看，银行+公用事业>煤炭+石油石化>有色金属。这一现象背后的原因是全球——国内制造业活动预期的边际走弱：4月以来国内实物工作量指数出现下滑，降息预期的回落也对海外的消费活动造成了一定的影响，美国补库动
