【广发交运】解密跨境电商物流供应链

【广发交运】解密跨境电商物流供应链

嘉诚国际：连续中标SHEIN合同，成长潜力得到认证，仓储龙头变现能力未来可期。24年开年后公司已连续四次中标希音（SHEIN）的物流相关合同，预计将为公司每年带来超5亿元的营收增长。24年第一季度公司调整业务结构，借跨境电商出口浪潮趁势发力充分释放需求红利，归母净利润达到0.65亿元/yoy+52.1%，业绩拐点已经显现。同时公司积极拓展干线运输和海外仓等多种业务场景，变现潜力提升有所期待。预计24年公司归母净利润为2.81亿元，给予PE 18X，对应合理价值为21.6元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

中国外运：业务多元体量领先，股东回报引领价值实现。作为中国初代对外贸易运输企业，公司当前已成为体量领先的国际物流巨头，并通过多元化布局抵抗周期波动。公司积极响应央企从价值创造到价值实现的转换并多次推出回购与分红提升来提升股东回报水平，伴随国企改革持续推进，公司股东回报水平有望继续提升。预计24公司EPS为0.59元人民币，给予A/H股PE 12X/10X，对应A/H每股合理价值分别为7.08元人民币/6.37港元。首次覆盖，分别给予公司A、H股以“增持”、“买入”评级。

投资建议：

风险提示：国际贸易波动；海外政策波动；仓库投产不及预期。