白云山(600332)7月23日交流会议

>白云山(600332)举办交流会议，Q：公司在2024年第二季度的业绩表现如何？可以按板块或整体情况介绍一下吗？

A：公司在2024年第二季度的业绩表现可以从整体和各业务板块进行分析。整体来看，公司在第二季度的运营情况保持稳定，具体数据将在年中报告中详细披露。各业务板块方面，大南药板块继续保持增长，特别是化学药和中成药的销售表现良好；大健康板块的王老吉系列产品市场占有率稳定在七成左右，并且推出了新的产品系列；大商业板块的医药流通业务继续占据主要地位，分销业务占比约95%；大医疗板块仍处于布局和投资扩张阶段，营收占比较小。

Q：公司对2024年整体收入增长的预期是什么？

A：我们年初的预算计划是争取整体收入按个位数增长。根据二季度的情况，各板块都按年初目标推进工作。由于去年疫情放开和流感的影响，药品板块基数较高，因此同比增长幅度可能不如去年。我们内部定的目标是保持原有水平并略有增长。

Q：药店比价系统和相关政策对公司的影响如何？

A：目前，药店比价系统和相关政策主要在西安、深圳等地实施。公司产品没有做到非常细致的统计，但南药板块整体来说院外占比稍高，院内占比稍低。比如金哥主要是OTC产品，受院内和药店比价影响较小。其他产品可能会受到一定影响。公司正在全面了解和评估政策对各产品的影响，并采取应对措施，尽量降低影响。由于政策尚未全面铺开，目前实际业务层面还没有太大影响。

Q：大健康板块在二季度的经营趋势如何？

A：大健康板块在二季度的提货量按年度计划如期推广，但由于南方雨水较多和消费降级，社会库存有所增加，动销较为缓慢。整体来看，虽然存在一定的市场挑战，但我们会通过推新产品、促销活动等方式，力争全年业绩与去年持平。

Q：全年大健康板块的业绩目标是什么？

A：全年目标是至少持平。尽管市场情况存在不确定性，我们会通过创新营销、促销活动和与其他品牌的合作，努力实现增长目标。

Q：大南药板块在二季度的经营情况如何？

A：大南药板块相对大健康板块表现稍好，但也面临市场压力。4到6月门诊量和客流有所下降，药店比价政策也带来一定影响。我们预计南药板块能保持稳定，略有增长。主要产品包括抗生素和中成药，占比约20%。

Q：南药板块的渠道分布情况如何？

A：南药板块的销售渠道中，院外占比约60%，院内占比约40%。整体来看，院外渠道的比例较高。

Q：南药板块的毛利率情况如何？

A：南药板块的毛利率在公司整体毛利中占比较高，去年约为37%。相比之下，大健康板块为34%，大商业板块为26%。

Q：未来公司四大板块中，哪个板块的增速更高，是未来的主要战略方向吗？

A：我们没有明确重点发展的一个板块。四大板块是并行发展的。我们会根据当前的政策和市场环境，推出一些有利于增长的产品进行培育，特别是一些巨星品种，推动其市场推广以提高销售收入。

Q：公司每年是否有一个巨星品种的名单？

A：是的，我们每年都会有一个巨星品种的名单，这个名单不会每年变化太大。我们有中长期的计划，通常培育一个产品需要3年或更长时间。我们会对每个品种设定具体的要求和指标。

Q：公司院内品种中有多少是参与集采的？

A：丙种已经参与了集采。

Q：公司在集采中的表现如何？特别是金戈和头孢夫辛纳的情况？

A：金戈在第二批和第三批集采中没有中标，主要因为价格过低，齐鲁的中标价格为2元，而我们平常的价格在二三十元左右。金戈主要通过OTC渠道销售，院内占比较小，因此未参与集采对我们影响不大。头孢夫辛纳在第五批中标后，量价都有提升，整体营收有所增加。其他小品种如美金刚片每年营收在一两千万，对公司影响较小。

Q：公司未来在集采方面的计划是什么？

A：化学药方面，大部分大品种已经涉及集采，未来可能会有一些通过一致性评价但尚未集采的品种。中成药方面，已有多个产品参与集采，如滋生育胎丸、经开灵和鸭蛋子油乳注射液。滋生育胎丸因是独家产品，降幅仅1%，且通过创新药资质打破了集采量的限制。经开灵降幅在17%-20%，但报量达到100%。未来中成药集采可能会是趋势，但目前标准制定较难，公司会积极关注并参与。

Q：公司未来的增长主要依靠哪些方面？

A：公司在化药和中成药两个板块都在稳步推进。化药方面，加大科研和研发投入，推出新产品如盐酸达泊西汀和他达拉菲，特别是在男性健康领域。中成药方面，加大对现有品种的研究和培育，如滋生育胎丸，通过科研、包装升级等措施，营收从5000万增长到四亿多。公司也在积极物色其他合适的标的，通过并购等方式扩大产品线。

Q：大健康板块的收入构成如何？

A：大健康板块90%以上的收入来自王老吉凉茶，包括红瓶、红罐和绿盒。去年王老吉的整体收入为111亿。新的品种由于疫情影响，培育期延长，目前对大健康板块的贡献较小，主要还是以王老吉凉茶为主。

Q：大商业板块的零售业务占比是多少？未来是否有增长潜力？

A：零售板块的营收占整个商业板块的比例大约是5%。未来，整个大商业板块的发展可能会相对其他两个板块更为稳健。虽然规模会逐步提升，但利润方面仍需关注。

Q：大商业板块的利润增长预期如何？

A：大商业板块的利润增长主要受制于融资途径的限制。目前，资产负债率较高，达到80%左右。2018年公司收回外方股权后，管理团队不断改善业务结构，净利率从0.7%提升到1.2%左右。未来，若能解决融资问题，利润有望进一步提升。

Q：公司在应收账款方面的情况如何？

A：应收账款主要集中在医院配送业务，周期大约为半年，但最近因一些反复治疗的影响，周期延后了一个季度。这对企业有一定影响。信用减值主要集中在商业板块，但其他企业也有一定比例。

Q：公司未来的资本开支计划是什么？

A：公司未来的资本开支主要集中在生产基地的搬迁和研发基地的建设。政府要求制造企业退二进三，导致基建项目推进较慢。此外，研发基地和园区建设也会占据一定比例。

Q：公司未来的分红计划是否会提升？

A：公司管理层在年报披露和路演时已经讨论过分红问题。2024年分红比例为30%，未来不排除

提高分红比例的可能性，具体将根据企业项目推进情况和监管要求进行调整。

Q：广州国资委对广药集团的考核情况如何？是否有变化？

A：广药集团作为市国资委的直属企业，其考核指标目前与以往一致，没有变化。主要考核指标包括收入和利润等方面，但市值管理方面没有新增指标。广药集团根据国资委的要求，将相应的考核指标分配给旗下的上市公司。

Q：广药集团对旗下子公司的考核指标有哪些？

A：广药集团对旗下子公司的考核指标不仅包括收入和利润，还会根据每个子公司的特性制定不同的指标。例如，针对蓝药板块会有特定的考核指标。每年都会对子公司的经营管理层进行严格的考核。

Q：广药集团健康板块的控费情况及未来净利率的规划是什么？

A：健康板块从2017年开始实行控费为价策略，主要针对经销商进行费用控制。目前，健康板块的净利率水平相对稳定，略有波动。未来将继续推行控费为价策略，并根据不同地区和经销商的特质进行调整。

Q：广药集团大健康业务的收入和利润预期如何？

A：广药集团一般以收入作为预测指标，净利润由于涉及不确定因素如政府补助等，较难预测。政府补助的金额每年没有规律，难以预估对利润的影响。

Q：广药集团新品的推进情况和未来规划是什么？

A：广药集团的新品如自宁吉和立小吉在上半年受到大环境和消费降级等因素影响，贡献不大。未来将继续大力推新品，并根据市场情况进行调整，期望新品能够长期、持续发展，而不是短期内成为爆品后消失。

Q：盐酸达克宁的规划及其未来发展如何？

A：盐酸达克宁在2023年下半年获得批文并开始上市，目前处于起步阶段。广药集团希望该产品能在男性健康领域打开新的增长点。

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有2篇券商研报，机构给出评级2次，增持评级1家，优于大市评级0家，推荐评级0家，强烈推荐评级0家，买入评级1家，机构目标均价为0元。90天内共47次机构调研，其中券商调研10次，基金19次，私募3次，资管3次。