关注国产自主可控逻辑边际强化，首推芯源微（1，24PS 5x，25PS 4x）：

关注国产自主可控逻辑边际强化，首推芯源微（1，24PS 5x，25PS 4x）：

tsmc、asml、amat、lam大跌；intel、globalfoundry大涨，美股半导体在交易自主可控逻辑，国内国外两套体系的逻辑进一步加强。电子中报基本面普遍超预期，板块权重上升，但果链、AI交易拥挤，当前风格下可能会高切低，性价比不如当前位置的设备。

设备板块今年基本面和股价长期割裂，一是担心明年capex下滑；二是信息相对不透明、边际信息很难形成市场合力。但目前看美国加紧日本、荷兰对中国的半导体管制，是公开且有大影响力的信息，去年3月开始的半导体设备大行情也是基于同样的催化，板块核心标的最高涨幅普遍在70-80%，去年初也有担心次年是capex高点，但在强国产替代的情绪下，短期无法证实的担忧不重要。

同样是炒预期，本轮果链核心标的起涨估值在24PE 10-15x，对应历史高点估值30x的30-50%分位；设备目前普遍在24PS 5-10x，对应历史高点估值20xPS的25-50%分位。

首推芯源微：东京电子、asml产品最高重合度国产替代标的。公司主营产品涂胶显影设备国内市占率在10-15%，东京电子在80-90%，替代空间广阔；涂胶显影设备和光刻机直接对接，测试新厂商需要将光刻机拿下产线0.5-1年，因此国内fab导入国产二供意愿不强，竞争格局难以撼动。24/25年收入25/31亿，PS 5x/4x；利润3/4亿，PE 45x/34x。

关注北方华创（25PE 24x）、中微公司（25PE 32x）、中芯国际（0.9PB）。