珠江啤酒中报预告拆解及啤酒板块观点240711

问答回顾

发言人2 问：猪皮上半年业绩及行业展望如何？

发言人2 答：从珠江啤酒和燕京啤酒发布的中报预告可以看出，这两家公司利润增速均超过预期。尽管2023年面临成本上涨的压力，但预计到2024年整个啤酒行业的成本将呈下降趋势，这将为相关公司的业绩带来支撑。尤其是那些能够实现量价优于行业平均水平、展现一定韧性的企业（如猪皮和燕京），其业绩表现将十分亮眼。基于此，我们认为啤酒板块的整体业绩确定性将在2024年显著增强。

发言人2 问：珠江啤酒第二季度业绩为何超预期增长？

发言人2 答：珠江啤酒第二季度利润增速达到了27%至40%，其中中枢约为35%，这一数据接近第一季度39%的增长水平。超预期增长的主要原因是该公司量价表现明显优于行业整体。具体来说，珠江啤酒在第一、二季度都实现了销量增长，尤其是一季度较之去年同期提升了0.77%，相比之下，行业内其他龙头公司如华润等虽受经济下滑影响，量有轻微下降，而珠江啤酒凭借较强的消费者购买力和较为稳定的广东省内市场需求，以及流通渠道占比较高（约70%），有效抵御了天气等因素带来的负面影响，从而确保了量价优势得以持续，推动了业绩高速增长。

发言人2 问：珠江啤酒是如何划分产品价格档次的？

发言人2 答：珠江啤酒将产品价格分为高档（6元以上）、中档（4-5元）和低档（3元以内）。其中，高档产品重生主要有三种类型：低档特质重生约售6元上下，中档精品重生售价约为8元左右，而高端重生则可以达到10到12块钱。这种细致的价格带划分有助于抓住主流消费价格带，实现主流价格带的升级弹性，并且在市场上取得了较好的增长。

发言人2 问：珠江啤酒的产品布局如何影响其短期销售表现及业绩超越市场预期？

发言人2 答：珠江啤酒的产品线覆盖了行业内常见的中高档次，尤其卡位在当地的核心主流消费价格带上，导致场景多元化增强，从而提升了整体动销量和销量规模。这种策略使得公司在短期内实现了量价表现超乎市场预期的良好状态，业绩显著超出市场预测。

发言人2 问：中期维度下，珠江啤酒的竞争格局和未来增长空间在哪里？

发言人2 答：在中期维度下，珠江啤酒面临省外市场的挑战较大，尤其是在河北、湖南和广西等地区，这些市场的竞争格局复杂且难以突破。因此，从短期维度来看，珠江啤酒的核心竞争力仍在于省内市场。公司自身强大的渠道实力，尤其是流通渠道占比超过70%，使其能够有效占据市场份额。此外，通过对高档产品的积极投入，尤其是97重生系列在餐饮领域的发力，使珠江啤酒的消费率显著提升，增速高于行业平均水平，并有望在未来继续保持这一态势。