【周观点 · 贵金属 | 衰退&降息预期交织，贵金属新高可期】

【周观点 · 贵金属 | 衰退&降息预期交织，贵金属新高可期】国君有色于嘉懿 周期研判：美国6月非农就业人口为20.6万人、高于预期、但低于前值，ADP就业人数为15万人、低于预期和前值，失业率超预期升至4.1%，时薪同环比均有所降低，美国就业市场呈现松动。同时美国6月ISM制造业指数再度下降至48.5，经济下行风险正在累积。此外美联储主席鲍威尔近期表示降通胀取得显著进展，6月议息会议纪要内容偏鸽，随着降息预期的升温，本周贵金属价格呈上行趋势。截至7月6日，据芝商所数据，市场预期联储9月首降的概率为72%、较上周增14.1pct，12月第二次降息的概率为47.3%。展望后市，7月11日美国6月CPI数据将被公布，若通胀放缓，市场抢跑降息预期之下，金银价格将持续上行；若通胀粘性较大，叠加近期的经济数据走弱，就业与经济或临拐点，下行风险高于上行风险，软着陆难度加大，金价震荡蓄势之后会有更好表现。 黄金：降息时点渐进，金价或上行。价格：周SHFE金上涨1.68%至559.66元/克、COMEX金、伦敦金现分别上涨2.57%、2.79%至2,399.80美元/盎司、2,391.14美元/盎司。库存：SHFE金库存较上周增加0.10吨至11吨，COMEX金库存较上周增加1.07吨至548吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量上周增加0.31万张，SPDR黄金ETF持仓量本周增加18.5万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国5月末黄金储备为7280万盎司，与上月持平，在此前连续18个月增持黄金储备后暂停增持。 白银：金融属性引导，杠杆银价格弹性更大。价格：本周SHFE银上涨4.96%至8,086.00元/千克；COMEX银、伦敦银现分别上涨6.65%、7.13%至31.53美元/盎司、31.22美元/盎司。库存：SHFE银库存为1056吨，较上周增加4.85吨，金交所银库存为1,432吨，COMEX银库存较上周增加26.34吨至9,266吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量上周增加0.41万张，SLV白银ETF持仓量本周增加137.43万盎司。制造业景气度：6月份，我国制造业PMI为49.50%，环比持平，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。 风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等。