7月4日 市场小作文研报精选

7月3日晚间，特斯拉官方微博宣布，7月4-7日二代人形机器人Optimus 在世界人工智能大会 (WAIC) 上首次亮相，特斯拉表示，此次展出将“见证人形机器人的再进化”。

#Gen2持续迭代，行走步态/轻量化等均有显著升级。在此前的股东大会上，马斯克提到明年将会有千台人形机器人在特斯拉工厂工作，并表示看好其发展空间，预计全球终将有100亿台人形机器人。

#首推标的

【恒工精密】公司积极布局减速器赛道，公司已在机器人RV减速器的行星架座、行星架盖、摆线轮、针齿壳、偏心轴等部件实现技术突破，并开始小批量供货。随人形机器人量产进程提速，各大减速器厂商对材料低成本、轻量化等的诉求愈发强烈。公司作为球墨铸铁国内龙头，发展前景广阔

【斯菱股份】人形机器人产业链具有极大预期差的黑马。积极布局谐波减速器、执行器模组、丝杠三大机器人核心零部件，谐波减速器/执行器模组预计今年实现小批量生产，丝杠目前已完成样品打造；人形客户方面已经和国内外知名主机厂对接。

建议关注：【长盛轴承】【中大力德】【安培龙】【绿的谐波】等

#风险提示：产业发展不及预期等

【民生建材】强烈推荐【水泥】

1，一把手一起交流，是超预期涨价。力度大。少见华东7月提价熟料（罕见级别，做足功夫）

2，今年利润可期，保业绩保目标。

3，淡季挺价，旺季会有保障。

4，安徽沿江也会融入。

今天：长三角地区水泥和熟料价格再次启动上涨。7月5日，长三角沿江熟料价格上调50元/吨，水泥预计同步跟涨50元/吨。价格上涨主要依靠行业自律和开展错峰生产支撑，计划7月、8月分别停产10天，减产30%左右。

A股：海螺、华新

港股：华润

【华创能源化工】维生素行业调研邀请

浙江医药

时间：7月9日（周二）下午14:00

地点：浙江绍兴

出席领导：董秘

☎联系人：杨晖/郑轶/王鲜俐/侯星宇/吴宇13248068705/陈俊新/高逸峰/王玉

【中信电子】持续推荐优质 AIoT SoC龙头厂商恒玄科技

前期我们梳理了三季度消费电子重要时间线

我们建议关注将于7月10号发布的三星耳机新品Galaxy Buds3 （可能有同声传译等AI功能）对公司的业绩拉动，看好公司2024年营收持续高增长（参考我们前期外发的业绩前瞻报告，我们预计公司二季度营收7-7.5亿元，同比+35%~+40%）+二季度以来成本下降带来的毛利率改善+费用端逐步控制带来的利润释放。

公司积极布局AIoT，从耳机进一步拓展智能音箱、智能手表、智能眼镜等领域，最新一代产品BES2800（6nm制程）已于2024年二季度开始量产。成长性角度，我们认为短期看AI耳机等品类创新+手表手环端产品份额提升，中长期公司有望受益于智能眼镜、AR眼镜等产品起量。我们看好公司成为智能物联时代边缘端最优秀的平台型芯片供应商。

广合科技：高速PCB，产品主要定位于中高端市场。

1、公司是内资服务器用PCB厂商第一。公司PCB深耕服务器应用场景，占总营收70%，为内资服务器PCB厂商第一，客户包括戴尔、浪潮信息、鸿海精密、广达电脑、英业达、华为、联想等。公司持续跟随CPU厂商的芯片平台迭代进行技术布局，目前已实现对包括Intel、AMD的多个芯片平台以及华为鲲鹏系列对应PCB的量产，Intel下一代Birchstream平台对应产品以及AMD下一代Turin平台对应产品已处于样品状态。

2、公司积极规划产能扩充，募投项目预计在现有产能基础上实现较大幅度增长；同时，公司在泰国的多高层精密线路板项目已于23年Q3开工。1）据公司招股书，募投产能项目黄石广合一期第二阶段工程规划年产能为100万平方米，在公司2022年产能151.42万平方米基础上将实现66%的产能扩充，募投项目计划在2年内建设完成且于第2年达产。2）同时，据公司官网披露，公司在泰国的多高层精密线路板项目于2023年年初正式启动、于2023年9月进行了开工奠基仪式，该工厂预计将以Eaglestream和Birthstream服务器平台用主板和卡板、AI服务器用各类主板和卡板为目标产品，同时兼容通信行业高端PCB以及PC、NB、汽车行业用PCB产品，公司在产能上的积极布局有望支撑公司业务发展。

3、有望受益AI需求和PCB周期复苏，2024年业绩预期8亿，同比接近翻倍。

【华福电子大科技陈海进】特斯拉大涨，重视东山精密

☀由于储能业务和汽车交付量超预期，以及二代人形机器人即将亮相，特斯拉股价7月1日-3日大涨，建议重视东山精密，果链和特斯拉双轮驱动。

🎁新能源为公司重要业务，市场预期较低

🔖公司新能源汽车业务由于前期投资额较大，拖累整体公司业绩，市场对此块业务预期极低。后续核心客户销量持续增长和新车型的推出，公司有望跨过临界点进入收获期。

🎁消费电子业务弹性大，受益苹果AI带来换机潮

🔖公司消费电子业务利润占比远高于营收占比，对iPhone销量敏感性很高。苹果AI有望带来iPhone换机潮。销量层面之外，随着功能模块的持续增加，公司的FPC用量也会持续增长，单价ASP继续提升，带来公司高于行业的利润弹性。

🎁空间/确定性兼具，催化剂密集

🔖LED、特斯拉新车型延后等造成的利润压力已经反应至估值。定增/Q2短期外部汇兑压力等非经营性因素也将逐渐缓解。后续随着端侧AI驱动换机、新能源汽车业务进入收货期，公司25/26年高增速基础扎实，空间极大。

风险提示：技术、供应、需求、竞争风险等

华福电子大科技：陈海进/陈妙杨/朱雨潇

【存储】多家存储大厂开启HBM4研发之路

据TheElec报道，ASMPT正在与美光联合开发TCB设备，用于美光下一代HBM4产品。

路透独家报道：SK海力士与台积电签署谅解备忘录，将在HBM4开发和下一代封装技术方面展开合作

计划推进HBM4开发，2026年起投入量产

?HBM4延续TC技术路径

?据报道，美光将在下一代HBM4产品中继续使用TC-NCF工艺，并以ASMPT为主供应商，韩美半导体为二供。ASMPT同时亦小批量供应另一HBM巨头海力士。

????相关核心标的：

# 华海诚科：海力士、三星等巨头供应商，环氧树封稀缺龙头。

# 长电科技：封装大白马，国内全能第一标杆，全球第三，国内第一封装企业。

# 太极实业：深度绑定海力士的国内唯一稀缺封装企业。与海力士国内合资海太半导体。

# 崇德科技：半导体新贵，切入减薄机核心零部件，空气主轴。先进封装的核心是要做薄。

# 通富微电：国内第二大封装企业，深度绑定AMD具备2.5D/3D封装技术储备。

【Mstech】数字IC基本面更新

🔥领导好，我们最近密集调研了数字IC产业链，不少公司Q2收入利润表现不错，基本面率先改善，在此梳理讨论如下：

✔️恒玄：

➠Q2收入预计7.5e+，同比保持40%+高增，继续单季度新高；全年30%+增长，收入预计30e+。

➠6nm BES2800芯片Q2开始出货，7月上旬三星AI耳机即将上市；下半年陆续搭载其他品牌耳机

✔️乐鑫：

➠4-5月预告利润0.65亿元，Q2利润有望达到1e+；全年收入30%+增长，利润上修至3.7e。

➠S3、C2/C3贡献23年主要增量，下半年H4（集成低功耗蓝牙）、P4/P5（集成H264编码器和AI功能）将陆续推出样品或上市，蓄力25年-26年收入增长

✔️晶晨：

➠Q2收入预计15e+，同环比两位数增长；全年收入15-30%增长目标，预计区间偏上。

➠6nm S905X5搭载新款谷歌Chromecast上市，支持AV1编解码，25年推出智能座舱产品；WiFi6新品预计H2推出（三模组合WiFi6+BT5.4+802.15.4，支持Thread/ZigBee）；8K芯片通过运营商招标认证测试，年内批量出货。

✔️全志：

➠Q2收入预计6e+，创单季度新高；全年收入预计40%+增长。

➠A523新平台和汽车新方案出货顺利，平板、扫地机、汽车等需求向好；H2推出12nm产品。

✔️蓝讯：Q2收入预计4.5e+，创单季新高；全年收入保持18.5e收入目标，预计利润3e+。

✔️炬芯：Q2收入1.7e+，环比44%增长；全年收入28%+增长

【青木股份】近期调研美护新标的更新

（1）主业纺服代运营业务稳定+品牌孵化业务卡位小而美新赛道，核心看点品牌孵化业务迅速起量：公司20年左右寻求第二曲线选中进口健康消费品以合资公司的模式进行布局（持股70%负责中国区的业务），西班牙小众个护品牌珂蔓朵（预计今年国内2亿+收入，10%的规模利润）体重管理品牌Zuccari（今年1亿+，利润率15%+）

（2）两大品牌卡位高毛利小众赛道，目前行业均处于导入期；女性私处护理赛道行业40-50%增长，公司通过合资珂蔓朵及对外投资源美科技（希腊EVA品牌目前在中国区的品牌总代理），在女性私处护理赛道份额靠前，建议重点关注

（3）业绩预期：今年2亿 明年3-5亿。翻倍以上增速

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。