乘用车板块观点更新

【东吴汽车黄细里团队】乘用车板块观点更新 #行情总结: 6/24-6/28乘用车A股-2.1%，跑输大盘指数1.1pct；香港汽车指数-1.3%，跑赢恒生指数0.5pct。新车预期催化下A股涨幅最高的标的是【北汽蓝谷】，港股涨幅最大的标的为【理想汽车】+【蔚来汽车】。 #基本面变化： ➢行业景气度层面：1）第三周周度总量数据略超预期。6/17-6/23乘用车周度上险数据为44.5万辆，同/环比-13.7%/+20.4%（同比2023年同期，环比上周），电车为21.3万辆，同/环比+35.7%/+20.0%，渗透率47.9%。总量数据略超预期。2）报废更新政策逐步发力。截至6月25日12时，商务部汽车以旧换新信息平台收到汽车报废更新补贴申请约11.3万份，申请量呈现加快增长态势。 ➢个股层面： 1）赛力斯：赛力斯6/25下跌较多，本周针对公司Q2业绩/HW相关传言较多，但目前我们了解下来公司基本面经营正常，未有变化。A. Q2预期——量层面：预期10.0w，环比+21%。M7 6月交付预期2w，M9 1.8w；利层面：M9占比大幅提升（由Q1的13%提升至Q2 50%），Q2毛利率预计环比继续改善。B.观点重申——赛力斯为华为智选模式下首家合作车企，渠道/研发等方面合作紧密。公司三款车型下半年销量确定性较强。 M5&M7均于Q2完成改款/新款发布（4/23问界新M5发布，5/31问界新M7 Ultra版发布），下半年有望持续放量；M9订单目前来看订单表现稳定，上市6个月大定数量突破10万台。新车方面，M9 5座版H2有望发布，M8有望于年底发布（或明年年初），进一步补全产品体系。我们认为订单+交付持续验证下公司基本面表现稳健，仍坚定推荐。 2）吉利汽车：吉利汽车发布2024Q1业绩， 2024年第一季度公司实现营收523亿元，同比增长56%；实现归属于上市公司股东的净利润15.61亿元，同比上涨119%。整体利润表现符合我们预期。 3）零跑：6/28零跑C16正式上市，纯电版售价区间16.18-18.58万元，增程版15.58-17.98万元。定价略超预期。 4）比亚迪：6月27日比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车宋PLUS DM-i冠军版正式下线。第一阶段计划生产宋PLUS DM-i冠军版和驱逐舰05冠军版。第一阶段年产能预计达5万台，以满足中亚市场的销售需求。 #观点重申： 依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【零跑汽车+长城汽车+吉利汽车+小鹏汽车+理想汽车等】。 风险提示：价格竞争加剧等